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110 mil, 135 mil e 150 mil pontos: XP traça três cenários para Ibovespa até fim de 2021 e vê ambiente bom para stock picking

Em relatório, os estrategistas também apontam importância de ter exposição internacional em meio aos mares turbulentos da Bolsa brasileira

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PORTO ALEGRE | invistaja.info — Em relatório publicado nesta segunda-feira (13) chamado “Navegando águas incertas: onde investir em tempos voláteis”, a XP traça um panorama sobre o investimento no mercado brasileiro e também nas bolsas internacionais em um cenário de bastante volatilidade.

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A equipe de análise da XP destaca que, falando especificamente de Brasil, após um 2020 imprevisível em meio ao avanço da Covid-19, a virada de página para 2021 trouxe certo alívio no que diz respeito à pandemia, principalmente no segundo semestre, com o avanço da vacinação.

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“Mas o cenário segue particularmente incerto em outros aspectos”, avalia, destacando que, enquanto os mercados mundiais se recuperam, alguns deles praticamente em linha reta, com pouca volatilidade, como é o caso dos Estados Unidos, a Bolsa brasileira amarga queda de 3,8% até agora no ano em reais e 5,4% em dólares, mesmo diante de um cenário micro favorável às empresas.

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Um clima de tensão entre os poderes toma conta do noticiário, com o desentendimento entre Executivo, Judiciário e Legislativo também dificultando a resolução de questões econômicas (como o imbróglio dos precatórios e o avanço de reformas e privatizações no Congresso) e agrava o risco fiscal, que já era alto. Nesse ambiente, apontam os analistas, o momento é de cautela. Contudo, o investidor não deve tomar decisões precipitadas.

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Especificamente sobre Bolsa, Fernando Ferreira, estrategista chefe e head de Research, e Jennie Li, estrategista de ações, destacam manutenção de uma visão construtiva, ainda que tenham recentemente revisado para baixo o cenário-base para o Ibovespa, passando a projeção para o final do ano de 145 mil pontos para 135 mil pontos. Cabe ressaltar que esse target ainda representa um potencial de valorização de cerca de 18% em relação ao fechamento de sexta-feira (10).

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Ferreira e Jennie destacam que o Brasil vive um clássico debate entre uma sólida história micro, na qual as empresasestão reportando lucros sólidos, contra um cenário macro preocupante.

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Nesse ambiente, eles traçam três cenários para o benchmark da Bolsa. O base, como o já citado, é com o Ibovespa terminando o ano em 135 mil pontos. Em um cenário pessimista, ele pode chegar a 110 mil pontos, ou queda de 3,75% em relação ao patamar do dia 10 e, em um otimista, em 150 mil pontos, ou uma alta de 31,25%.

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Os estrategistas apontam que, ao longo dos últimos três meses, a Bolsa brasileira tem se descolado dos mercados globais.  Enquanto os índices americanos sobem quase 20% em dólares, o Ibovespa voltou a negociar em território negativo, primordialmente, por conta de riscos domésticos, com o movimento de queda da Bolsa se acelerando após as manifestações durante o feriado de 7 de setembro, quando o presidente Bolsonaro elevou a tensão entre os poderes constitucionais.

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A Bolsa teve recuperação parcial desde a nota publicada pelo Presidente Bolsonaro no dia 9 de setembro em que acenou aos outros poderes, mas o aumento das incertezas tem pressionado a curva de juros, principalmente as taxas de longo prazo, o que afeta o preço da Bolsa diretamente. Isso porque aumenta o custo de capital das empresas, o que compete com os fluxos de capital para renda fixa e eleva o custo da dívida para as empresas, impactando as perspectivas de lucro por ação.

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De qualquer forma, os estrategistas lembram que a temporada de resultados do segundo trimestre de 2021 surpreendeu expectativas.

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Durante o período, o lucro por ação das empresas do Ibovespa mais que dobrou em relação ao primeiro trimestre deste ano e cresceu mais de 9 vezes em relação ao mesmo período no ano passado. “Embora isso tenha sido amplamente explicado pela base de comparação fraca devido à pandemia no ano passado, os analistas continuaram a revisar os ganhos para cima.  E desde o início deste ano, os lucros do LPA foram revisados para cima em mais de 50%, indicando que as perspectivas têm melhorado cada vez mais”, avaliando Ferreira e Jennie.

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Ao avaliarem o que esperar para a renda variável a partir de agora, os estrategistas atualizaram os cálculos para o Ibovespa, levando em consideração o aumento do custo de capital (taxas de juros de longo prazo) e o rápido aumento dos resultados.

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“Dados os riscos fiscais e políticos, também reduzimos as metas de múltiplos P/L [preço sobre o lucro] e EV/Ebitda [relação entre o valor da empresa e o lucro antes juros, impostos, depreciações e amortizações] de 12 vezes para 9,5 vezes, e de 7 vezes para 6 vezes, respectivamente”, apontam, avaliando que o mercado levará mais tempo para “voltar às médias históricas”.

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Além dos riscos no radar, há uma discussão sobre a sustentabilidade dos altos preços das commodities, que têm impulsionado parte significativa das revisões de resultados nos últimos tempos.

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Porém, apontam que, com a maior volatilidade nos mercados e mudança rápida das variáveis, faz sentido analisar diferentes cenários pra entender como poderia ser a trajetória da Bolsa.

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Assim, como destacado nos quadros abaixo, usaram as seguintes premissas para traçarem os cenários de projeções pessimista, base e otimista para o Ibovespa:

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“A conclusão dessa análise de cenários corrobora com nosso otimismo para a Bolsa, pois ela indica uma pequena queda potencial frente a um ganho expressivo potencial no cenário conservador, 110 mil no conservador 135 mil pontos no base e 152 mil no cenário otimista”.

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Stock picking favorecido

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Para os estrategistas o ambiente favorece o “stock picking” (técnica que consiste em adquirir papéis de empresas que têm maior possibilidade de superar a média esperada para o mercado de ações em geral) e apontam que gostam de empresas exportadoras com mais exposição ao mercado internacional ao invés de companhias expostas ao cenário macroeconômico doméstico.

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“Gostamos também de ações de empresas com teses seculares de crescimento, isto é, que são ganhadoras independentemente do cenário macro no Brasil. Estas são empresas que tendem a ser as líderes de mercado e conseguem ser mais resilientes em ambientes mais desafiadores”, avaliam.

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Eles destacam duas listas de ações: uma com 20 ações entre as que mais caíram nos últimos três meses, e que são recomendadas como “ pelos analistas do consenso de mercado, e a segunda com 20 ações com crescimento robusto pela frente e que têm sólidos balanços. Confira a lista abaixo:

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“Daqui para frente, as tensões políticas devem continuar a pressionar os ativos brasileiros no curto prazo. Apesar desse cenário de maior cautela, manter se investido continua sendo a melhor estratégia”, apontam.

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Importância de investir em outros países

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Os estrategistas também reforçam  importância de investir globalmente, sendo a diversificação internacional é premissa de uma carteira equilibrada.

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“O Brasil é o 5 º maior território do planeta, mas representa menos do que 1% do mercado acionário global”, apontam, ressaltando ainda que diversas teses estruturais de longo prazo são inacessíveis via empresas locais. Assim, o investidor concentrado em ativos locais está de fora de 99% das oportunidades oferecidas por empresas globais.

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“Para se ter uma ideia, a Apple possui uma capitalização de mercado de US$ 2,5 trilhões, ou seja, é 2,5 vezes maior que a soma de todas as empresas brasileiras listadas em bolsa (cerca de US$ 1 trilhão)”, complementam.

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Além disso, ativos globais expõem o investidor em moeda forte, estabilidade macro e menor volatilidade.

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