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palavras-chave: Vale (VALE3): prévia operacional, recuo do minério e real mais forte levam à queda de 9% da ação em cinco dias; invistaja.info;
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As ações ordinárias da Vale (VALE3) fecharam a sessão de quinta-feira (2) com uma queda relevante, de 4,62%. Com isso, a companhia teve seu quinto pregão consecutivo de baixa, indo de R$ 98 no dia 26 de janeiro para R$ 89,14 ontem, uma baixa de 9% e revertendo parcialmente uma tendência de alta se estendia com mais força desde novembro, que começou com as notícias da reabertura da China.Nos últimos dias, a empresa vem enfrentando algumas adversidades: seu relatório de produção e de vendas frustrou, o minério registrou sessões de queda (nesta semana, a commodity negociada em Dalian teve baixa de 1,2%) e o dólar perdeu força frente ao real. Cabe ressaltar, contudo, que a ação da mineradora ainda acumula alta de mais de 30% nos últimos seis mesesA Vale, na terça, informou que produziu, em 2022, 307,79 milhões de toneladas de minério de ferro, com queda de 1,6% na base anual e abaixo da sua meta, que previa 310 milhões de toneladas. Dessas, 80,9 milhões de toneladas foram produzidas no quarto trimestre.“Relatório de produção e de vendas veio marginalmente pior do que o esperado, pouco abaixo do guidance. Talvez seja o principal motivo para a performance negativa”, diz Guilherme Nippes, analista da XP Investimentos.Investidores, agora, aguardam o balanço da Vale do quarto trimestre para ver como isso impactará os resultados – apesar da maioria projetar que o preço médio do minério realizado pela companhia compensará o recuo do volume.“A prévia operacional veio abaixo do guidance em relação a produção de minério, níquel, pelotas e cobre. Isso gerou uma certa desconfiança do mercado em relação a como será resultado financeiro anual da companhia em 2022”, acrescenta Leandro Petrokas, Diretor de Research e sócio da Quantzed.A menor produção vem mostrando algumas dificuldades da Vale no que tange, principalmente, o Sistema Norte. A mineradora enfrenta atrasos nas obtenções de licenças para extração de minério e já diminuiu suas expectativas de crescimento nesta frente algumas vezes.A questão é que isso foi combinado também com o recuo do preço do minério de ferro. Nesta quinta, o preço da commodity atingiu a mínima em duas semanas, caindo 3% apenas hoje, com a tonelada negociada em Dalian a US$ 125,15.“O que está acontecendo agora é que o minério está caindo porque os dados da China não estão trazendo melhora esperada. Estão vindo ruins. Diferentemente de outras commodities, o minério é muito atrelado a expectativas. O petróleo já não, pois anda muito junto da oferta e demanda de curto prazo”, explica o especialista da XP. “Não tivemos até então nenhum dado mostrando que a demanda por aço está melhorando. Com o tempo, com as expectativas não se materializando, o preço começa a realizar”.Na terça, o Índice de Gerentes de Compra (PMI, na sigla em inglês) Industrial Caixin, importante termômetro da economia chinesa, de janeiro veio com uma leitura de 49,2, igual em dezembro e aquém do consenso de 49,5.“Na nossa visão, os dados mais fracos refletem o primeiro momento do fim das restrições, com um pico de casos de Covid-19. Apesar dos lockdowns relaxando, mais pessoas se contaminaram, o que impacta a oferta e a demanda. Muitas pessoas, então, não conseguem trabalhar”, diz Nippes. “No segundo momento, mais para o final do primeiro trimestre de 2023 e começo do segundo, é quando teremos o número de casos e a atividade voltando ao normal”.Por fim, a Vale tendo o desempenho influenciado também pelas sinalizações dos bancos centrais brasileiros e americanos – que bateram de duas formas diferentes.No primeiro ponto, a Vale acaba sendo impactada pela valorização do real.A companhia é uma exportadora de commodities e vende o minério, lá fora, em dólares. Apesar disso, boa parte da sua produção é em reais, pelas suas plantas ficarem no Brasil. Ela paga salários em reais, compra diversos produtos em reais e por ai ai.Com valorização da moeda brasileira, ela gasta mais com sua produção ao mesmo tempo que lucra menos pelo dólar mais fraco. Há, então, uma tendência de queda das margens de lucratividade (parcialmente compensada, porém, pelos menores gastos com dívidas emitidas no exterior).“Há pouco efeito prático, dada a expressiva valorização do minério, de 50%, em pouco mais de dois meses e uma queda de aproximadamente 6% do dólar no mesmo período”, diz o analista da Quantzed. “A queda, contudo, parece ser um movimento de ajuste de preços de curto prazo, tanto do minério quanto das ações da Vale em si, com uma pequena interferência do câmbio , com a recente, mas ainda discreta, apreciação do real perante ao dólar”.Por último, a companhia sofreu também por certa reversão do fluxo estrangeiro, causada pelas sinalizações do Federal Reserve e do Banco Central brasileiro.Em meio a um recuo da taxa de juros americana, investidores tiram dinheiro de empresas da “economia real”, caso das exportadores de commodities, para levar capital às companhias de crescimento, como as empresas de tecnologia.“O que a gente vê é uma pior performance da Bolsa brasileira na comparação com lá fora, principalmente no que tange companhias exportadoras de commodities”, aponta ainda Luiz Adriano Martinez, gestor de renda variável e sócio da Kilima Asset, “Parece que é uma reversão do fluxo estrangeiro, que tinha comprado os papéis dessas em meio à tese de reabertura da China. Tem mais a ver com fluxo do que com fundamento”.De qualquer forma, parte dos investidores continua animado com o case.Mateus Haag, analista da Guide Investimentos, defende que nenhum dos três fatores abala sua tese de investimentos na mineradora. “A produção ligeiramente abaixo das nossas estimativas não teve impacto material e não deve se manter nos próximos trimestres. Além disso, a queda da taxa de câmbio e do preço do minério de ferro não prejudicam os fundamentos. A Vale por possuir um dos cash cost mais baixos do mundo, conseguirá se manter operacional independentemente desses fatores, enquanto suas concorrentes de menor escala poderão ter que suspender suas operações”, pontua.A XP, de Guilherme Nippes, ainda tem recomendação de compra para as ações ordinárias da Vale, com preço-alvo em R$ 97, com potencial de alta de 8,8% frente ao fechamento desta quinta.
palavras-chave: Vale (VALE3): prévia operacional, recuo do minério e real mais forte levam à queda de 9% da ação em cinco dias; invistaja.info;
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REFLEXÃO: Morgan Housel: Se preocupe somente quando você achar que tiver tudo resolvido.
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