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Edição MarketMsg e invistaja.info
palavras-chave: Vibra (VBBR3): o que pode acontecer com ações se Petrobras (PETR4) e Previ quiserem comprar uma fatia da companhia?; invistaja.info;
LFFE4 | PSR: 0.0 | Div.Brut/Pat.: 0.0 | Liq.Corr.: 0.0 | EV/EBIT: -23.11 | Cresc.5anos: 0.0 | P/VP: 4.08
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Os rumores de que a Petrobras (PETR3;PETR4) segue de olho em uma possível compra da Vibra (VBBR3), ex BR Distribuidora, ganharam força.Conforme destaca o Bradesco BBI, na véspera, a plataforma de informações de mercado TC Scoop informou que o governo pediu à Petrobras e à Previ (fundo de pensão dos funcionários do Banco do Brasil) que estudem a possibilidade de comprar uma participação na Vibra.Os analistas ressaltamos que o estatuto social da Vibra estabelece que uma pílula de veneno (poison pill) para acionar a oferta a 100% das ações por qualquer participação de investidor de 25% ou mais, com a avaliação estipulada como sendo o maior preço cotado da ação nos últimos 18 meses mais 15%. O valor seria de R$ 28,00 atualmente.Para os analistas, as principais questões entre os investidores parecem ser se a Petrobras e a Previ podem estabelecer uma parceria para fazer o seguinte: (i) comprar menos de 25% juntas; ou (ii) comprar 24,99% cada, “controlando” a empresa em conjunto sem um acordo formal de acionistas.O BBI aponta que existem várias interpretações sobre se a segunda opção geraria direitos de tag along (em caso de mudança de controle, garantia que os acionistas minoritários tem de vender suas ações a um preço similar ao que os acionistas majoritários receberam) ou não, e o resultado dependeria se a Previ é considerada parte do mesmo grupo econômico.Embora a Previ vote separadamente do Governo em outras entidades, como a Eletrobras (ELET3;ELET6), algumas interpretações legais afirmam que ela pertence ao mesmo grupo econômico, destacam os analistas.O BBI tem duas conclusões principais sobre o assunto: (i) se a opção 1 ou 2 acontecer, haverá muita pressão de compra no mercado (valorizando as ações), a menos que um bloco coordenado seja organizado a um preço acordado (provavelmente acima do preço de mercado atual); e (ii) se a opção 2 poderia resultar em uma grande disputa legal para reforçar os direitos de tag along, pode ser mais fácil para o governo comprar a empresa inteira em vez de entrar em complicadas disputas legais com os principais acionistas da Vibra.Os analistas do banco seguem com recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para as ações da Vibra, com preço-alvo de R$ 24, ou potencial de valorização de 42% ante o fechamento da véspera.
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REFLEXÃO: Barry Ritholtz, da Bloomberg: Mantenha a simplicidade, faço menos e administre sua estupidez.
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