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palavras-chave: Viveo (VVEO3): ação “pouco conhecida” ganha destaque no setor de saúde e analistas recomendam compra; o que justifica otimismo?; invistaja.info;
MTRE3 | ROE: 0.0468 | EV/EBITDA: 15.4 | P/Cap.Giro: 0.69 | P/VP: 0.75 | Mrg.Ebit: 0.0757 | Pat.Liq: 990067000.0
ListenToMarket: Viveo (VVEO3): ação “pouco conhecida” ganha destaque no setor de saúde e analistas recomendam compra; o que justifica otimismo? – Áudio gerado às: 16:30:56
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A ação da Viveo (VVEO3), fabricante de medicamentos e materiais médicos, acumulou ganhos de 25,60% no acumulado do ano até o fechamento da véspera, ante avanço de 8,51% do Ibovespa.Mesmo tendo superado o desempenho do benchmark da Bolsa em 17 pontos percentuais no período, cada vez mais analistas têm destacado visão positiva para a empresa, consolidaram o valuation atrativo e as boas perspectivas para a empresa.Segundo cálculos do Bradesco BBI, as ações da empresa distribuidora de produtos médicos negociam a um múltiplo de 12 vezes Preço/Lucro (P/L) esperado para 2024 contra 15 vezes para grandes distribuidores dos EUA, apesar do crescimento mais forte esperado para os lucros em 2025 (31% contra 8%) e 18 vezes para prestadores de serviços de saúde no Brasil (43% contra 31% do Viveo).O BBI também destaca que o recente esclarecimento do Supremo Tribunal Federal (STJ) de que os benefícios fiscais do ICMS podem ser isentos do cálculo do imposto de renda de acordo com a Lei Complementar 160/2017 pode ajudar a aumentar o lucro líquido da da companhia (por exemplo, em +9% em 2024 se assumirmos o imposto benefício reconhecido como subvenção aumenta em 1pp para 2,5% da receita).A equipe de research do banco classificou a Viveo como: (i) resiliente (por exemplo, entregando um crescimento de receita orgânico consistente de 13-14% nos últimos quatro anos, que esperamos continuar em 2023-24) e (ii) sendo um veículo lucrativo no setor de saúde (ROIC, ou retorno sobre o capital investido, de 20% – desconsiderando o ágio 2024, assumindo uma taxa de imposto de 34% em vez de 13%); (iii) com forte potencial de crescimento a partir da consolidação do mercado (por exemplo, 20% de market share na distribuição) e entrada em outros segmentos relacionados, aproveitando seu sólido relacionamento com hospitais e fabricantes.Já o Santander acredita que ações da Viveo deva continuar a ter um desempenho acima da média do mercado, à medida que a empresa expande gradualmente a margem Ebitda (Receita sobre Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) e melhora a dinâmica do capital de giro, levando a uma desalavancagem orgânica, passando de uma relação dívida líquida/Ebitda ajustado de 2,7 vezes no 1T23 para 1,7 vez no final do ano de 2023.O banco também ressalta que a avaliação está em um nível razoável, sendo negociada a um múltiplo de P/L ajustado de 10,5 vezes em 2024. Além disso, o banco observa que a liquidez continua limitada, impedindo muitos investidores de participarem dessa história interessante, e continua a aplicar uma penalidade de liquidez de 200 pontos-base à sua taxa de desconto.Com relação ao futuro, analistas do Santander esperam que a Viveo continue a ganhar participação de mercado organicamente nos diversos segmentos de cuidados de saúde em que atua. A empresa possui um amplo mercado endereçável de R$ 244 bilhões, dos quais eles estimam que a companhia participe de aproximadamente R$ 91 bilhões até 2023.Para Goldman Sachs, a avaliação do papel da Viveo ainda parece razoável, com um múltiplo Preço/ Valor da Firma ajustado de 17 vezes/10 vezes para o final de 2023 e 2024, respectivamente.A equipe de research do Goldman também revisou para cima as estimativas para o Ebitda ajustado da operadora de saúde para o final de 2023 e 2024, com base em uma perspectiva mais positiva de crescimento e lucratividade para os próximos trimestres.“Além de vermos a empresa aumentando as recentes aquisições/novas verticais, também observamos um ambiente competitivo mais favorável”, diz o Goldman Sachs, em relatório.O banco americano ainda comenta que Viveo está bem posicionada para continuar entregando um crescimento orgânico de dois dígitos baixos na receita, à medida que desenvolve várias agendas, como: “i) divisão de nutrição dentro da unidade de negócios de serviços (ou seja, Famap, Life, Nutrifica e Pro-Farma), que tem sido muito procurada por clientes institucionais e possui margens acima dos níveis consolidados (cerca de 40% de margem bruta, de acordo com a empresa), ii) maior penetração nos produtos OPME (Órteses, Próteses e Materiais Especiais), iii) expansão adicional no segmento de medicamentos oncológicos”.O Itaú BBA, por sua vez, continua a ver a companhia como uma história de investimento menos sujeita a incertezas no segmento de saúde por seus resultados consistentes. No entanto, após a integração de aquisições, revisou suas estimativas de margem (rentabilidade) ligeiramente para baixo, mas espera que os ganhos relacionados à sinergia compensem um pouco a pressão.A XP, por sua vez, recentemente elevou seu preço-alvo para as ações da Viveo de R$ 22,30 para R$ 28,60 (potencial de valorização de 41% em relação ao fechamento da véspera), e reiterou sua recomendação de compra. Os analistas ressaltam que a empresa continua a ser uma das melhores combinações de crescimento de receita de dois dígitos com expansão de lucratividade.A companhia, além de integrar aquisições, mostra opcionalidades positivas, uma vez que pode continuar explorando novos negócios e consolidando a indústria, com potencial de expansão do negócio de distribuição de órteses, próteses e materiais especiais. Os analistas da XP dizem que a Viveo está em uma boa posição para continuar ganhando fatia de mercado e entregar crescimento em todas as verticais, ante a fragilidade de concorrentes.“Analisando o crescimento robusto de lucros que a empresa deve apresentar nos próximos anos, consideramos que a ação está sendo negociada abaixo de seu múltiplo justo. Mantemos a nossa visão positiva em relação à ação e a temos entre as nossas principais preferências dentro da nossa cobertura do setor de saúde”, apontam.O Bradesco BBI reiterou classificação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para ações da Viveo, com preço-alvo passando de R$ 23 para R$ 27 (upside de 33%). O Santander manteve avaliação outperform e elevou preço-alvo de R$ 23,80 para R$ 25,10 (upside de 2450. O Goldman Sachs também manteve recomendação equivalente à compra e elevou preço-alvo de R$ 26 para R$ 28 (alta de 38% frente o fechamento da véspera). O BBA reiterou recomendação de compra e preço-alvo de R$ 27.Histórico da companhiaA distribuidora de produtos médicos foi fundada em 1996 pela família Mafra, que hoje controla o negócio juntamente com a família Bueno, fundadora do grupo Amil.A empresa, cujo nome oficial é CM Hospitalar e tem sede em Ribeirão Preto (SP), surgiu com foco em exportação e importação de medicamentos.A partir de 2017, o seu crescimento foi acelerado por meio de aquisições, incluindo o grupo de higiene pessoal Flexicotton, e empresas como Biogenetix, Vitalab, Byogene, de produtos hospitalares; além de uma fatia da Far.Me, de farmacoterapia. A lista de compras incluiu ainda a fabricante de vacinas Tecnocold e a de fraldas e descartáveis Cremer.A operação de abertura de capital foi realizada em agosto de 2021 e captou recursos de R$ 1,9 bilhão para investir em crescimento e para aquisições, além de permitir que sócios no negócio vendam participações. Desde o IPO, as ações acumulam leves ganhos de 5,80%.A Viveo tem avançado bastante na agenda de M&As através das aquisições da Daviso, FW, Profarma Specialty, Cirúrgica Mafra, Tecno4, Pointmed, Apijã, Laborsys, Macromed, Medcare, BEMK e Azimute Med, LIFE, FAMAP, Pro Infusion, PHD e Nutrifica.
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CURITIBA | mercados | invistaja.info – Viveo (VVEO3): ação “pouco conhecida” ganha destaque no setor de saúde e analistas recomendam compra; o que justifica otimismo?
REFLEXÃO: Tim Hanson, da Motley Fool: Compre ações impressionantes por preços que não refletem sua grandiosidade.
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