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palavras-chave: Copel (CPLE6): resultado do PDV mostra que “virada” será mais rápida e profunda do que mercado precifica, dizem analistas; invistaja.info;
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A recém-privatizada companhia elétrica Copel (CPLE6), do Paraná, surpreendeu os analistas de mercado ao divulgar o resultado do seu plano de redução voluntária do quadro de funcionários.O conhecido PDV (Programa de Demissão Voluntária) foi lançado em agosto, logo após sua privatização, sendo que um total de 1.437 empregados aceitaram e deixarão a empresa até agosto de 2024. Isso equivale a 25% do quadro de funcionários total do segundo trimestre de 2023 (2T23).De acordo com a companhia, o custo relacionado a essas demissões será de aproximadamente R$ 610 milhões (a ser contabilizado no exercício de 2023), mas representando uma economia anual de R$ 428 milhões.Conforme destaca o Bradesco BBI, para referência, esse montante equivale a 10% do lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) dos últimos 12 meses).Na avaliação dos analistas do banco, a notícia é muito positiva para as ações, superando a sua estimativa de que 1.000 funcionários deixariam a empresa até 2024.Assim, a estimativa de economia total da Copel de R$ 428 milhões ao ano é maior do que a estimativa atual da casa de R$ 250 milhões ao ano, não apenas pelo maior número de funcionários saindo, mas também porque parece que o salário médio dos número de funcionários é muito maior do que os analistas projetavam inicialmente.Supondo que a Copel não precise contratar novos funcionários para reabastecer sua força de trabalho, o impacto dessa redução na folha de pagamento seria de aproximadamente R$ 1,5 bilhão, o que é aproximadamente R$ 750 milhões acima de sua estimativa atual, ou 3% do valor de mercado da empresa.Para o BBI, o anúncio é uma evidência de que o turnaround (virada por cima) da Copel será mais rápida e profunda do que o mercado atualmente atribui à gestão.“Para contextualizar, e em contraste, após a sua privatização em junho de 2022, a Eletrobras ELET3, que consideramos uma empresa muito mais complexa, levou cerca de 12 meses para contratar a equipe de gestão sênior para liderar o processo de recuperação, que ainda está na sua fase inicial. A Copel, por outro lado, começou a trabalhar após sua privatização em agosto de 2023 (há dois meses), com a maior parte da alta administração já instalada para implementar o plano de redução de custos”, afirmam.O BBI tem em suas estimativas uma redução de despesas operacionais (folha de pagamento, materiais, serviços e outros) equivalente a 20% do nível de custos pré-privatização. “Notavelmente, esta redução na folha de pagamento ajuda a diminuir o risco sobre a recuperação da Copel e indica que nossa previsão ainda pode ser conservadora”, afirma.Em relatório chamado “sempre encontrando maneiras para surpreender positivamente os investidores”, o Itaú BBA também apontou esperar reação positiva aos números do programa, impulsionada por uma participação de funcionários superior ao previsto, o que gerará maiores reduções de custos no futuro.A Guide Investimentos também ressalta que a manutenção e crescimento das iniciativas de ganhos de eficiência e focos em ativos core são alguns dos principais pontos olhados pelo mercado após o êxito da privatização da companhia.“Em relação ao Programa de Desligamento Voluntário especificamente, vemos o remodelamento da base de funcionários, favorecendo a opção de saída para os colaboradores com mais tempo de casa, que no geral possuem maior custo médio (economia anual projetada de R$300 mil por funcionário), como uma das principais formas de ganho de contenção de despesas para a companhia elétrica”, afirma.A casa de análise destaca ser válido lembrar que é provável ver um aumento das despesas da companhia no curto-prazo, mas a partir do segundo semestre do ano que vem já é esperado ver um resultado majoritariamente limpo de impactos de rescisões, gerando um patamar de economia proporcional a aproximadamente 2,5% dos custos e despesas operacionais acumulados nos últimos 12 meses.Com isso, entre os próximos eventos para ficar de olho, o BBA destaca o Investor Day agendado para 22 de novembro, onde se espera que a empresa forneça detalhes adicionais sobre outras medidas de redução de custos, além da evolução no processo de desinvestimento de seus ativos não essenciais, como Compagás e Araucária.O Itaú BBA tem recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para as ações CPLE6, com preço-alvo de R$ 12 (potencial de alta de 48% frente o fechamento da véspera). O Bradesco BBI tem a mesma recomendação, mas com preço-alvo de R4 12,50 (upside de 54,5%).
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REFLEXÃO: Michael Batnick, gestor de patrimônios da Ritholtz: Evitar erros catastróficos é mais importante do que construir o portfólio perfeito.
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