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MTIG3 | P/Cap.Giro: -11.54 | ROE: 7.2528 | Liq.Corr.: 0.27 | ROIC: -0.478 | P/Ativo: 8.36 | Div.Brut/Pat.: -4.95
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Não é exagero dizer que os olhos do mercado na temporada de balanços do primeiro trimestre de 2024 (1T24) dos “bancões” estavam voltados principalmente para o Bradesco (BBDC4). Após trimestres bastante difíceis, mudanças na direção e um “plano de virada” que não convenceu o mercado, os resultados compartilhados na manhã desta quinta-feira (2) eram bastante esperados para entender os caminhos da instituição financeira em busca de uma recuperação.
Os números trouxeram boas notícias. Ainda que não tenha sido um resultado brilhante, o lucro líquido recorrente ficou acima do esperado a R$ 4,2 bilhões, mesmo tendo queda de 1,6% na comparação anual, apresentando uma alta de 46,3% em relação ao apresentado no 4T23.
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De acordo com o banco, a melhoria trimestral foi fruto da queda das despesas com provisões com inadimplência e dos resultados da Bradesco Seguros. Por outro lado, a margem financeira ainda pressionada impediu uma melhoria mais forte dos números. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês) foi de 10,2%, baixa de 0,4 ponto porcentual em um ano, mas uma alta de 3,3 pontos percentuais (p.p.) em um trimestre.
O Goldman Sachs ressalta que o lucro ficou 1% abaixo do que esperava, mas foi 9% acima da projeção da Bloomberg. O ROE teve melhora ainda beneficiando de uma baixa taxa efetiva de imposto de 14% no 1T24.
“Apesar de ter batido o consenso de mercado em relação aos lucros, ainda observamos tendências suaves no crescimento das receitas, particularmente na margem financeira líquida (NII) de clientes e de mercado, o que exigiria uma aceleração nos próximos trimestres para cumprir o guidance. As provisões foram a principal fonte de surpresa positiva, com a qualidade dos ativos mostrando melhora sequencial e o índice de cobertura [que representa a proporção que a provisão para risco de crédito é capaz de cobrir os créditos inadimplentes] ficando relativamente estável em 164%”, avalia o Goldman.
O banco americano destacou antes da abertura do mercado acreditar que as ações reagiriam positivamente aos resultados financeiros acima das projeções, embora as perspectivas de crescimento dos lucros permaneçam um ponto de interrogação.
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O lucro, enquanto foi um pouco abaixo do esperado pelo Goldman, ficou 11% além da projeção do JPMorgan, com uma forte recuperação em relação ao 4T23. “Tanto os otimistas (bullish) quanto os pessimistas (bearish) terão coisas a sinalizar mas, dadas às baixas expectativas, tendemos a ter uma primeira visão positiva”, avaliaram os analistas do JPMorgan.
Do lado positivo, apontam os analistas: (i) o EBT (lucro antes de impostos) superou em 20% com provisões inferiores ao esperado (provisões brutas em cerca de 98% da sua formação e construção de reservas adicionais) e melhor do que o esperado em outras despesas dentro de outras; (ii) o Bradesco está cumprindo seu plano de eficiência, fechando agências (-215 líquidas), reduzindo número de funcionários (-588) e caixas eletrônicos próprios (-1 mil ); (iii) a qualidade dos ativos melhorou, com os índices de inadimplência caindo 30 pontos base em relação ao trimestre anterior, apesar da sazonalidade, diminuindo as renegociações e sem nenhuma venda de carteira ativa; e (iv) a empresa está reacelerando o crescimento (ou seja, especialmente empréstimos pessoais, com aumento de 10% em relação ao trimestre anterior) e com o JPMorgan também saudando o aumento do TPV (Volume Total de Pagamentos) dos cartões no trimestre, apesar da sazonalidade.
No entanto, do lado negativo, o JPMorgan ressalta que o chamado capital de nível 1 (CET1, na sigla em inglês), que é aquele de melhor qualidade, caiu 50 pontos base, para 11,2%, sobre dividendos, o capital próprio teve uma pequena diminuição neste trimestre; (ii) apesar do empréstimo positivo, no geral, as receitas foram mais fracas.
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O Morgan Stanley, após os resultados, manteve sua recomendação equivalente à compra (exposição acima da média do mercado, ou overweight) para Bradesco, destacando que o forte crescimento do lucro trimestral e a surpresa positiva em relação às estimativas foram impulsionados por provisões para perdas com empréstimos muito mais baixas – “um importante componente cíclico que argumentamos estar se recuperando no Bradesco”, apontou.
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