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Por meses, o presidente Xi Jinping parecia indiferente ao crescimento lento enquanto as ações caíam, os preços diminuíam e o descontentamento crescia na China. Esta semana mostrou que ele não está disposto a tolerar mais sofrimento.
O Banco Popular da China liderou a investida na terça-feira em uma rara coletiva de imprensa televisionada ao vivo para todo o mundo, abrindo seu cofre para os mercados de ações e tornando o dinheiro mais barato para emprestar.
No dia seguinte, reduziu a taxa de juros em seus empréstimos de um ano aos credores pelo maior valor já registrado, enquanto o governo emitiu raros auxílios em dinheiro e lançou novos subsídios para alguns graduados desempregados.
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O Politburo de 24 membros liderado por Xi seguiu na quinta-feira com mais medidas pró-crescimento, prometendo aumentar os gastos fiscais e fazendo sua primeira promessa de parar a “queda” dos preços dos imóveis. Também revelou um novo foco em aumentar o consumo, dizendo ser “necessário responder às preocupações das massas”.
A mudança de política do principal líder deu ao problemático índice de referência CSI 300 da nação seu maior ganho semanal em mais de 15 anos. O bilionário americano David Tepper declarou que estava comprando mais de “tudo” na China após o abrangente estímulo.
A enxurrada de anúncios de políticas marcou uma mudança radical na abordagem de Xi para gerenciar a economia de US$ 18 trilhões da China. Nos últimos anos, o líder chinês colocou a segurança nacional e a redução dos riscos financeiros no banco da frente, demonstrando disposição para sacrificar algum crescimento para tornar a economia mais independente de um EUA cada vez mais hostil.
“Esta semana mostrou que é incorreto dizer que Xi não se importa com a economia ou é puramente ideológico sobre seus objetivos políticos”, disse Neil Thomas, membro de política chinesa no Centro de Análise da China do Asia Society Policy Institute. “Ele precisa de um nível básico de crescimento para manter a estabilidade social, construir poder internacional e alcançar o rejuvenescimento nacional.”
O momento da injeção de adrenalina de Xi foi revelador.
O Federal Reserve dos EUA havia acabado de cortar as taxas, aliviando a pressão sobre o yuan. Enquanto isso, os bancos de Wall Street estavam reduzindo as previsões de crescimento para abaixo da meta anual de cerca de 5% de Pequim, e o próximo feriado nacional da China deu às famílias descontentes a chance de compartilhar o pessimismo durante os jantares de reunião.
Um coro crescente de economistas chineses proeminentes — incluindo o ex-chefe do banco central Yi Gang — emitiu advertências veladas nas últimas semanas de que uma mudança era necessária para impedir que a China caísse em uma espiral deflacionária. Empresas atoladas em ferozes guerras de preços estão demitindo trabalhadores, enquanto graduados universitários estão lutando para encontrar trabalho, levando a taxa de desemprego juvenil do mês passado a um recorde este ano.
“Está claro que os principais formuladores de políticas da China estão assustados”, disse Adam Wolfe, economista de mercados emergentes da Absolute Strategy Research. “Minha melhor suposição é que eles têm visto sinais de que o mercado de trabalho está enfraquecendo, e isso os levou a agir.”
Mas, embora o pacote de políticas tenha marcado uma mudança para Xi e animado os mercados de ações, fez pouco para resolver problemas profundamente enraizados que afetam a perspectiva de longo prazo.
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O líder mais poderoso da China desde Mao Tsé-Tung está gerenciando o primeiro declínio no investimento em habitação em décadas, depois de estourar a bolha imobiliária e agora busca se concentrar na manufatura de alta tecnologia.
Os investidores esperaram com otimismo por um programa de resgate habitacional revelado em maio. Mas provou ser anticlimático e a euforia do mercado rapidamente desapareceu à medida que o progresso tem sido lento devido à economia pouco atraente para os governos municipais.
“Para realmente fazer a demanda crescer, os formuladores de políticas precisam reverter o mercado imobiliário”, disse Louis Kuijs, economista-chefe da Ásia-Pacífico na S&P Global Ratings. “No front do consumo, eles devem combinar um estímulo substancial de curto prazo com medidas estruturais para fazer as pessoas se sentirem mais confortáveis economicamente.”
Isso provavelmente exigiria um grande poder fiscal — algo que poderia levar Xi ao território da “bazuca”, se liberado. Embora o Politburo não tenha oferecido detalhes sobre o aumento dos gastos do governo, a Reuters informou que o Ministério das Finanças planeja emitir US$ 284 bilhões em títulos soberanos especiais este ano, com metade destinada a aumentar o consumo.
A fraca rede de segurança social da China tem sido citada por autoridades estrangeiras, incluindo a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, como um fator que restringe os consumidores que guardam dinheiro para possíveis contas médicas. Melhorar os serviços públicos e o acesso à educação provavelmente levaria anos e também entraria em conflito com o declarado desprezo de Xi pelo “assistencialismo”.
No entanto, o anúncio de auxílios em dinheiro para residentes enfrentando dificuldades antes do feriado marcou uma inclinação para mais gastos sociais. “Há uma mudança marginal no pensamento sobre o apoio do lado da demanda dentro da liderança”, disse Dominic Chiu, analista sênior do Eurasia Group, acrescentando que é muito cedo para ver “um ponto de inflexão”.
A reunião do Politburo também pediu aos funcionários locais que “tenham coragem para assumir responsabilidades e ousar inovar”. Esses burocratas têm sido paralisados pela ordem de Xi de reduzir as dívidas, após anos de empréstimos desenfreados para financiar projetos de infraestrutura que impulsionam o crescimento, enquanto uma campanha anticorrupção esfriou a burocracia.
Embora a enxurrada de políticas tenha sido encorajadora, Xi prometeu apenas em julho fazer do “desenvolvimento de alta qualidade” a prioridade econômica, usando um slogan que é um eufemismo para depender da manufatura avançada para gerar crescimento.
No melhor dos casos, a liderança agora está reconhecendo que a crise imobiliária e seu impacto no consumo não podem ser ignorados, disse Yuen Yuen Ang, professora de economia política chinesa na Universidade Johns Hopkins.
“Eles percebem que não podem apenas dobrar a aposta na nova economia glamorosa, enquanto negligenciam a bagagem deixada pela antiga”, acrescentou. “Se a velha economia falhar muito rapidamente, inevitavelmente prejudicará a ascensão da nova.”
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REFLEXÃO: Barry Ritholtz, da Bloomberg: Mantenha a simplicidade, faço menos e administre sua estupidez.
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