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palavras-chave: Hapvida (HAPV3) e NotreDame (GNDI3) desabam na B3 com sinergias abaixo do esperado; Morgan vê reação exagerada e recomenda compra; invistaja.info;
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A operadora de saúde Hapvida (HAPV3) informou nesta segunda-feira (7) que as sinergias advindas da aquisição da rival Notre Dame Intermédica (GNDI3) foram estimadas em R$ 1,38 bilhão para o período de 2022 a 2024, segundo fato relevante.
O fechamento da transação entre as duas companhias é esperado para o fim desta semana.
Em fato relevante, as empresas apontam que, desse valor, R$ 800 milhões se referem ao grupo de receita (58% do total), R$ 330 milhões a custos (24%) e R$ 250 milhões em despesas com vendas, gerais e administrativas (18%).
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As sinergias virão principalmente do aumento de receitas provenientes de cross-sell dos planos corporativos já existentes nas companhias, criação de um produto único na forma de um plano nacional com utilização de rede verticalizada e aproveitamento da capacidade ociosa da rede assistencial própria para prestação de serviços para terceiros e convênios, destacaram.
O Credit Suisse apontou que foram observadas as sinergias comerciais, sem incluir benefícios fiscais e avalia qeu novos ganhos são possíveis, como a venda de planos individuais.
Os números, contudo, não agradaram os investidores. Às 12h40 (horário de Brasília), os ativos HAPV3 caíam 5,95%, a R$ 11,69, após chegarem a cair mais de 7%, enquanto os papéis HAPV3 caíam 6,10%, a R$ 66,69.
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O Morgan Stanley destacou que a projeção de sinergias está cerca de 15% abaixo das estimativas dos analistas da casa , levando a uma estimativa para o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) 3% inferior para 2025.
Contudo, os analistas veem a reação do mercado hoje como exagerada e continuam pensando que o acordo proposto é claramente positivo para os acionistas das empresas e provavelmente mais do que incorporado no guidance divulgado hoje.
“Nossas estimativas de sinergias estão 15-18% acima do guidance da empresa, parte da diferença explicada pela inflação, pois elas parecem assumir que não há inflação atual nos preços/custos”, observa.
Assim, veem que o baixo desempenho das ações abriu uma oportunidade de compra em uma história atraente. “O momentum deve melhorar gradualmente e acreditamos que a nova empresa vai entregar sinergias que não parecem estar precificadas”, avaliam.
Assim, o Morgan manteve classificação overweight (desempenho acima da média do mercado) para as ações, com preços-alvo respectivos de R$ 14,40 e R$ 80,80.
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REFLEXÃO: Michael Batnick, gestor de patrimônios da Ritholtz: Evitar erros catastróficos é mais importante do que construir o portfólio perfeito.
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