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Equatorial (EQTL3) dispara mais de 7%, na contramão do Ibovespa, após aquisição de Celg-D

Para analistas, distribuidora da Enel em Goiás foi adquirida com desconto

Informação para o trader investidor

Edição MarketMsg e invistaja.info

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As ações ordinárias da Equatorial (EQTL3) sobem, por volta das 11h56 (horário de Brasília), 7,5%, repercutindo a notícia de que a companhia adquiriu a Celg-D. A distribuidora de energia de Goiás foi comprada por R$ 7,5 bilhões, divididos em R$ 5,7 bilhões de dívidas assumidas e R$ 1,6 bilhão em pagamento à Enel.

Os papéis companhia vão na contramão do Ibovespa, com analistas vendo a operação de maneira positiva – o principal índice da Bolsa brasileira recua mais de 2%, em dia de queda generalizada.

“À primeira vista, o negócio parece positivo, uma vez que a Equatorial que está pagando, em nossa estimativa, um múltiplo de 1 vez, levando em conta o valor da empresa de mercado e a base de ativos regulatória (RAB, na sigla em inglês), sendo que a compradora é negociada a 1,7 vez”, escreveu a equipe de análise do Bradesco BBI, chefiada por Francisco Navarrete, mencionando um desconto no valuation da Celg-D.

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Segundo eles, a distribuidora, em seu cenário base, deve ter um valor patrimonial entre R$ 2,6 bilhões e R$ 3,5 bilhões.

“Nosso cenário base inclui faturamentos não recebidos de capex [despesas de capital] de cerca de 20% para os investimentos realizados desde a última revisão tarifária em 2018, de aproximadamente R$1,4 bilhão, classificado como ‘outros’  investimentos pela Enel, o que traz incerteza sobre a inclusão no cálculo do RAB para a revisão de outubro de 2023”, pontuam.

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“Além disso, levamos em conta também que não haverão cortes significativos de opex [despesas operacionais], visto que vemos a área de concessão da Celg semelhante à distribuidora Energisa Mato Grosso”.

O Credit Suisse também vê a movimentação como positiva, falando que o consenso leva em conta uma RAB entre R$ 6,7 bilhões e R$ 7,5 bilhões, com múltiplo indo de 1 a 1,3 – com de 13% a 14% de outros ganhos. O banco, no entanto, afirma que aguarda as informações de como a operação será financiada.

A Equatorial fez recentemente um follow on no qual levantou R$ 2,8 bilhões e tem mais de R$ 10 bilhões em caixa, que provavelmente serão usados para pagar a aquisição.

De maneira geral, os comentários, fora do valuation, são de que a aquisição é positiva no âmbito operacional, pois a Equatorial faz sua maior aquisição em um estado que tem demanda reprimida por energia e que cresce acima do Brasil.

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REFLEXÃO: Michael Kitces, conselheiro financeiro: Invista pensando no longo prazo, não especule, mas, não ignore as flutuações do mercado.

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