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palavras-chave: Eletrobras (ELET3): com PDV bilionário e estudos para ir ao Novo Mercado, quais são os próximos passos da companhia?; invistaja.info;
HBOR3 | P/EBIT: 6.89 | ROIC: 0.0136 | P/VP: 0.3 | Liq.Corr.: 2.75 | EV/EBITDA: 20.02 | P/Ativo: 0.087
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Às vésperas da eleição, na noite do último dia 28 de outubro (uma sexta-feira), a ex-estatal Eletrobras (ELET3; ELET6) fez dois anúncios. Ela trouxe mais detalhes sobre a proposta de conversão das ações preferenciais classe B (PNB) em ações ordinárias em meio ao plano de mudar para o Novo Mercado da B3, além da abertura de um plano de demissão voluntária (PDV), no valor de cerca de R$ 1 bilhão.Sobre o plano de demissão voluntária, o BBI destaca que este é o primeiro passo pós-privatização para ajustar a força de trabalho e, em estimativa, ainda há muito espaço para novos cortes (as despesas em termos de reais por quilowatt produzizo, ou R$/KW, são mais de 2 vezes maiores que os pares do setor, com a folha de pagamento respondendo por grande parte desse gap desfavorável).Acompanhe os destaques do mercado ao vivoPara 2023, analistas do BBI já incluíram uma redução de aproximadamente 20% no quadro de funcionários, com custos totais de rescisão de R$ 1,1 bilhão (em linha com o anúncio). De acordo com as expectativas do mercado, embora esse movimento seja positivo, na opinião do banco, a maioria dos investidores já está buscando cortes significativos de despesas, que são uma parte fundamental da história de ações pós-privatização.Com relação aos estudos para conversão das ações PNB em ON na proporção de 1,1, a equipe de research do BBI avalia como positivo e também esperado pelo mercado no contexto da intenção da Eletrobras de atingir o nível mais alto de governança na B3, para chegar ao Novo Mercado, com a exigência de ter uma única classe de ações (ordinária, com direito a voto).Em estimativa do BBI, um índice de conversão de 1,1 seria justo, uma vez que as ações PNB têm 10% de dividendos adicionais em relação às ações ON. Na sexta-feira (28), as ações PNB foram negociadas com um prêmio de 6% em relação às ações ON, o que implica em algum potencial de valorização caso o mercado atribua a probabilidade de conversão nos termos considerados pela Eletrobras.“Para que a conversão da PNB em ON avance, ela precisa ser aprovada pela assembleia geral, na qual o Governo Federal pode votar com apenas 10% do capital total, apesar de ter 44% das ações”, acrescentam analistas.O JPMorgan também avaliou que a conversão de ações proposta ficou em linha com as expectativas do banco, mas que pode mudar à frente.“Vemos a relação de troca como justa, considerando o valuation, pois incorporamos um prêmio de 10% em nosso preço-alvo para ELET6, dado o dividendo extra de 10%. No entanto, notamos que em transações anteriores da mesma natureza, mesmo com políticas de dividendos em classes de ações diferentes, a relação de troca acaba em 1:1 na maioria dos casos após negociações entre acionistas votantes e preferenciais”, avaliam os analistas.A migração para o Novo Mercado deve seguir os seguintes passos:O Conselho de Administração autoriza a Diretoria Executiva a iniciar estudos e buscar autorizações, incluindo negociações com a Bolsa de valores B3;O Conselho aprova documentação e estudos, incluindo relação de troca para conversão;A proposta é submetida à Assembleia Geral dos preferencialistas – votam apenas os acionistas PN;Se aprovada, a proposta é votada em Assembleia Geral Extraordinária – somente os acionistas ON votam;Se aprovada por ambas as assembleias, os acionistas dissidentes (ON e PN) terão direito de retirada pelo valor patrimonial. O valor contábil atual é de R$ 46,37 por ação (assumindo que o valor contábil total é proporcional às ações ON e PN em circulação).A conversão é implementada – apenas ELET3 (ações ON) permanecem em negociação.Para os analistas do JP, a listagem no Novo Mercado deve melhorar a governança corporativa, reduzir o risco do governo e dificultar ainda mais uma eventual tentativa de “renacionalização”.A adoção de apenas uma classe de ações deve diluir ainda mais o governo federal brasileiro (43% das ações com direito a voto, ou 39% do capital total). “Embora o poder de voto do governo seja limitado a 10% por lei, acreditamos que a adoção das regras do Novo Mercado deve dar mais conforto aos acionistas minoritários, especialmente estrangeiros, que atualmente veem maior risco político na história”, avaliaram os analistas na última semana.Cabe ressaltar que, em relação à Eletrobras, que foi privatizada pelo governo Bolsonaro neste ano, os planos do governo eleito Lula ainda não estão claros. Embora o presidente eleito tenha várias vezes se posicionado publicamente como um opositor da transferência do controle da elétrica ao setor privado, o discurso mudou mais para o fim da campanha, com o candidato dizendo que não falava em reversão da privatização. No acumulado da semana pós-eleição e anúncios da elétrica, os ativos ELET3 subiam cerca de 5% até a tarde desta quinta-feira (3), enquanto os papéis ELET6 avançavam 7%.(com Reuters)
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