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Edição MarketMsg e invistaja.info
palavras-chave: Ação da Light (LIGT3) cai mais de 10% após prejuízo bilionário e com atenção à estratégia para manter operações; invistaja.info;
PNVL4 | P/ACL: -42.16 | PSR: 0.702 | P/L: 32.43 | ROE: 0.0779 | EV/EBITDA: 11.41 | Div.Brut/Pat.: 0.79
Diferentemente do esperado, a Light decidiu fazer grandes ajustes nos resultados financeiros de 2022 para iniciar as negociações de dívida com um quadro mais limpo. Essa foi a visão do JPMorgan após os resultados da Light (LIGT3), compartilhados na noite da última terça-feira (28). Após o balanço, as ações caem forte; às 10h39 (horário de Brasília) desta quarta-feira (29), a baixa era de 10,73%, a R$ 2,08.A distribuidora de energia do Rio de Janeiro fechou o ano de 2022 com um prejuízo de R$ 5,67 bilhões, afetada por efeitos não recorrentes contabilizados no quarto trimestre, que impactaram negativamente o resultado líquido consolidado. Em 2021, a distribuidora registrou lucro de R$ 398 milhões.Segundo a companhia, a maior parte dos ajustes que impactou o quarto trimestre de 2022 se refere a uma provisão para devolução integral de créditos de PIS/Cofins aos consumidores nos termos da Lei 14.385/2022. Essa provisão impactou negativamente o resultado líquido em R$ 2,7 bilhões. Assim, surpreendendo as expectativas do banco e do consenso, a Light “jogou a toalha” na tese de crédito líquido do PIS/Cofins, provisionando assim os valores controversos no 4T22.O JP ainda ressalta a fala do CEO Octavio Pereira Lopes de que não vai colocar curativo na reestruturação da dívida e está tentando antecipar a renovação da concessão que vence em 2026.Adicionalmente, existiam importantes provisões para devedores duvidosos, contingências e imparidades fiscais (na sua maioria não recorrentes e em parte não caixa). Os resultados operacionais ficaram abaixo das projeções, com os volumes em queda além do esperado e as perdas em altas marginais, levando ao “impressionante” prejuízo líquido do ano de R$ 5,6 bilhões (US$ 1,1 bilhão).“Por um lado, saudamos a decisão da LIGT3 de realizar os tão esperados ajustes que já haviam sido feitos por outras empresas do setor em relação à mesma batalha sobre o PIS/Cofins. Por outro lado, o grande prejuízo líquido ressalta que a Light está chegando a um ponto crítico em que precisa acertar o futuro de sua concessão com o governo, o regulador e os credores. A LIGT3 está em negociações com o governo para uma extensão antecipada da concessão, o que aceleraria o processo de reestruturação”, destaca o JPMorgan, citando que o CEO vê como improvável o cenário de não-renovação da concessão. O resultado e o impacto para os acionistas da LIGT3 permanecem incertos, mas os analistas acreditam que um cenário de aquisição da empresa seja possível após a definição da concessão.O índice de alavancagem da Light subiu para 3,32 vezes a relação entre dívida líquida e o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda ajustado) dos últimos doze meses, ante 3 vezes no trimestre anterior. A empresa atende a covenants (cláusulas contratuais junto às instituições financeiras credoras) de 3,5 vezes, mas está cada vez mais próxima desse patamar crítico.O banco ainda cita fala do CEO em entrevista que a Light não deveria usar sua posição de caixa de R$ 2 bilhões nem tomar empréstimos novos para pagar dívidas de curto prazo, pois isso não constituiria uma solução de longo prazo.Para ele, os ajustes feitos nos resultados do 4T22 permitem à Light iniciar negociações objetivas e concretas com os credores. A empresa busca uma solução de longo prazo com a reestruturação do balanço, mas muitas opções estão sendo consideradas, como o reperfilamento da dívida e, eventualmente, um aumento de capital enquanto negocia uma extensão antecipada da concessão com o governo federal (a concessão expira em 2026).Mais importante ainda, Lopes afirmou que deveria ser uma reestruturação extrajudicial. O CEO está confiante de que o governo e a Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) apoiam a busca de uma solução estrutural para os desafios da Light. Segundo ele, a prorrogação da concessão permitiria uma negociação com os devedores em 90 dias e com o governo em 12 meses.O Itaú BBA destaca os resultados da companhia como fracos, mas citam a visão da gestão de que, apesar dos desafios de liquidez, a empresa provavelmente conseguirá continuar fornecendo seus serviços para a população nos próximos 12 meses.A empresa não divulgou seus números trimestrais, e parece que houve alguns ajustes contábeis que impossibilitaram a comparação com os números de previsão da casa.As perdas de energia atingiram 26,51% no 4T22, de 25,98% no 3T22, muito acima do nível regulatório de 21,53%. A inadimplência recorrente aumentou para 3,6% da receita bruta, que também está muito acima do nível regulatório e de seus trimestres anteriores.A empresa destaca que cumpriu todos os seus covenants financeiros no 4T22, mas não cumpriu nenhum das cláusulas não financeiras de duas de suas debêntures devido a um rebaixamento da classificação de crédito.O BBA também aponta que a Light listou uma série de possíveis medidas que poderia tomar para garantir a continuidade do serviços, como negociar a postergação do pagamento da amortização da dívida, uma potencial capitalização, reduzindo o nível de capex sem comprometer a qualidade do serviço, tentar suspender o repasse do crédito tributário de PIS/Cofins ou negociar com o regulador para aumentar o nível de perdas regulatórias.Para os analistas do banco, a teleconferência no fim da manhã é um catalisador importante, pois será a primeira vez que a nova gestão apresenta resultados e compartilha sua visão sobre a estratégia da empresa. Tanto o JPMorgan quanto o Itaú BBA possuem recomendação equivalente à venda para os ativos LIGT3.(Com Reuters)
palavras-chave: Ação da Light (LIGT3) cai mais de 10% após prejuízo bilionário e com atenção à estratégia para manter operações; invistaja.info;
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REFLEXÃO: Michael Kitces, conselheiro financeiro: Invista pensando no longo prazo, não especule, mas, não ignore as flutuações do mercado.
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