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palavras-chave: Allos (ALOS3): XP recomenda compra e vê combinação positiva entre resultados e valuation atrativo; invistaja.info;
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ListenToMarket: Allos (ALOS3): XP recomenda compra e vê combinação positiva entre resultados e valuation atrativo – Áudio gerado às: 10:30:23
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Combinação positiva entre bom momento de resultados e valuation atrativo. Essa é a visão do research da XP para a Allos (ALOS3), companhia criada a partir da fusão da Aliansce Sonae e a brMalls em janeiro de 2023. A divisão de análise da corretora atualizou as estimativas para o grupo, considerando o crescimento inorgânico apresentado nos últimos 5 anos em função de fusões e aquisições, e estabeleceu o preço-alvo em R$ 34,00, com recomendação de compra.
Mesmo após o forte rali de 2023, com alta de 68% da companhia, a XP ainda considera que o nível de valuation segue atrativo, negociada a 11,4 vezes a relação entre o preço sobre fluxo de caixa de operações (FFO, na sigla em inglês, métrica utilizada no setor) para 2024. A análise destaca a forte perspectiva para o FFO de 2024 e 2025, que baseia o cálculo.
“A Allos demonstrou uma forte capacidade de gestão, esculpindo seu portfólio por meio de desinvestimentos em shoppings não core, ao mesmo tempo em que gerou um fluxo de caixa significativo, o que continuamos a ver como um gatilho à frente. Além disso, a empresa parece estar capturando gradualmente as sinergias de despesas da fusão com a brMalls, o que pode ser importante para ganhos de rentabilidade olhando para frente”, destacam os analistas de Real Estate.
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A XP considera que ainda há espaço para mais desinvestimentos, iniciativa que foi foco do grupo em 2023. Pela análise, há 314 mil m² de ABL própria em ativos-alvo potenciais, como shoppings menos rentáveis. Em termos de impacto, estima-se um volume de caixa adicional de aproximadamente R$ 1,4 bilhão no cenário base (considerando uma taxa de capitalização de 8,6% e a venda de 40% dos ativos-alvo), o que parece atrativo, embora essa consideração não seja incluída nas estimativas dos analistas.
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“No geral, ainda vemos um espaço significativo para vendas de ativos, dado: (i) diferencial atrativo entre a taxa de capitalização da Allos e a das últimas fusões e aquisições (Allos a 13,7% em 2024 vs. cerca de 8,3% média das fusões e aquisições nos últimos 12 meses), apoiando desinvestimentos atrativos; e (ii) perspectivas positivas de financiamento para os FIIs brasileiros, que devem continuar apoiando um forte apetite por fusões e aquisições”, consideram os analistas.
A XP afirma, ainda, que a perspectiva para as margens da Allos é otimista, destacando fatores como o controle da inadimplência líquida, o crescimento gradual da taxa de ocupação e a captura de sinergias adicionais de despesas administrativas, de vendas e gerais (SG&A, na sigla em inglês).
Apesar do ambiente desafiador para o crescimento da receita em 2024, devido à pressão na dinâmica do IGP-M, os analistas do Research da XP esperam que a Allos mantenha níveis sólidos de margem lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado, atingindo 74,6% ao fim de 2024 e 75,4% ao fim de 2025.
Essa estabilidade nas margens é prevista para sustentar um robusto crescimento do fluxo de caixa de operações (FFO na sigla em inglês), com aumento de 10% na comparação anual em 2024 e 21% em 2025, impulsionado também por uma receita financeira positiva proveniente das recentes vendas de ativos, começando no primeiro semestre deste ano.
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REFLEXÃO: Ben Carlson, autor de A Wealth of Common Sense – A riqueza do senso comum, em tradução livre: Menos é mais. O processo de investimento deve ser mais importante que os resultados. Comportamento correto na hora de investir é a chave.
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