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Ambev (ABEV3) não traz grandes surpresas, mas faz lição de casa mesmo em cenário adverso e ações sobem 3%

Companhia continua com pressão de custos por commodities e enfrentou cenários adversos em regiões que atua, mas teve números fortes no Brasil

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Edição MarketMsg e invistaja.info

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A Ambev (ABEV3) divulgou na manhã desta quinta-feira (27) seu resultado do terceiro trimestre de 2022. Para a maioria dos analistas, a companhia trouxe um resultado neutro, dentro daquilo esperado pelo mercado – o que em um cenário adverso, porém, pode ser algo notável.As ações ordinárias da companhia avançaram 3,05% na sessão, a R$ 15,56.A receita líquida foi de R$ 20,5 bilhões, alta de 11,3% frente ao apresentado um ano antes. O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado foi de R$ 5,6 bilhões, alta de 2,4% no ano. Já o lucro líquido foi de R$ 3,2 bilhões, recuando 13,4%. Os consensos da Refinitiv para a companhia, nestes três números, eram de R$ 20,2 bilhões e R$ 5,2 bilhões e R$ 2,48 bilhões.“Em linhas gerais, o resultado foi bom nas operações brasileiras, mesmo em um cenário ainda adverso. Já as operações internacionais foram afetadas pelo resultado ruim na América Central e no Caribe (CAC)”, dizem os analistas da Levante Investimentos, em relatório.A Ambev apresentou um aumento de 1,3% no ano dos volumes vendidos, chegando a 46,3 milhões de hectolitros. Entre os destaques, os especialistas apontam o segmento de bebidas não-alcoólicas (NAB), que avançou 10,2% na base anual, principalmente por conta da maior movimentação das pessoas fora de casa, em meio ao enfraquecimento da pandemia, e da maior integração dessas bebidas ao BEES, o serviço business to business da companhia.“Ademais, foram observados aumentos de 4,5% na América Latina Sul (LAS) e de 3,4% no Canadá. Por outro lado, o segmento América Central e Caribe (CAC) teve uma queda de 18,7% no ano, ao mesmo tempo em que o segmento Cerveja Brasil permaneceu estável”, destacam os analistas da Levante.O aumento pequeno dos volumes combinado com o fato de a Ambev estar aumentando seus preços foi suficiente para impulsionar a receita.Leia também:As ações e os setores para ficar de olho na temporada de resultadosConfira o calendário de resultados do 3º trimestre de 2022 da Bolsa brasileira“A AmBev apresentou resultados mistos, porém fortes, com o Brasil melhor do que o esperado e sendo o suficiente para compensar um desempenho decepcionante em suas unidades internacionais”, dizem os analistas Leonardo Alencar e Pedro Fonseca, da XP Investimentos. “Houve na receita provinda do Brasil uma surpresa positiva há muito esperada”.A receita líquida das operações no Brasil teve alta de 19,7%, para R$ 10,7 bilhões.“O destaque negativo foi o CAC, uma vez que a região ainda enfrenta restrições logísticas, juntamente com uma perspectiva desafiadora e pressões de custos de commodities”, acrescentam os especialistas da XP.O Itaú BBA vai na mesma linha – acrescentando ao lado ruim que os resultados financeiros pesaram no balanço da cervejaria, principalmente por conta dos hedges realizados em meio à hiperinflação na Argentina.“O ambiente inflacionário na República Dominicana e no Panamá levou a uma deterioração do ambiefnte do consumidor no CAC, embora os problemas da cadeia de suprimentos de garrafas vistos no 1S22 [primeiro semestre de 2022] pareçam resolvidos”, justificam. “Eventos não recorrentes, como protestos e a temporada de furacões no Caribe também atingiram com força o faturamento”.Os analistas, por fim, destacam que a Ambev continua com suas margens ainda pressionadas, por conta da alta das commodities.“Em relação aos custos, tivemos crescimentos relevantes das gastos por produto vendido por hectolitro no segmento Cerveja Brasil de 18,1%, 33,9% no CAC, 4,5% no LAS e 8,5% no Canadá, todos acima da receita líquida por hectolitro”, acrescenta a Levante. “O custo do produto vendido por hectolitro aumentou 20% no ano em linha com nossa projeção, e seguindo a já esperada inflação de preços de commodities. Mas isso foi parcialmente compensada por um mix de embalagens positivo”, debate o BBA, que aponta também que a Ambev diluiu seus gastos com despesas gerais, com vendas e administrativas.A margem Ebitda ajustada da cervejaria ficou em 27,2%, ante 29,6% no mesmo período do ano passado.Para o Bradesco BBI, apesar disso, as tendências operacionais positivas e com o declínio do preço das commodities, a Ambev deve, no futuro próximo, entregar uma recuperação das margens.“Esperamos uma reação positiva das ações da Ambev, nossa principal escolha no setor, após a divulgação do sólidos resultados nesta manhã”, anteciparam os analistas do banco brasileiro em relatório divulgado antes da abertura do mercado.O Credit Suisse, por fim, destaca a performance das iniciativa digitais da cervejaria: o Zé Delivery completou 15 milhões de pedidos e teve um aumento do volume bruto vendido de 13% na base anual e o BEES tem mais de 70% dos seus clientes utilizando seu marketplace.“Apesar dos obstáculos persistentes nos custos de insumos e pressões inflacionárias, o Ebitda aumentou e a margem ficou estável, marcando um ponto de inflexão após 14 trimestres consecutivos de compressão subjacente”, dizem.

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REFLEXÃO: Tim Hanson, da Motley Fool: Compre ações impressionantes por preços que não refletem sua grandiosidade.

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