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A vitória de Donald Trump na disputa presidencial de terça-feira (5) traz profundas incertezas para as perspectivas econômicas dos EUA, que podem alterar o cálculo de políticas do Federal Reserve nos próximos meses, ao mesmo tempo em que renova as questões sobre como ele pode pressionar o banco central durante seu segundo mandato na Casa Branca.
Em sua campanha, Trump prometeu usar tarifas de forma mais agressiva contra parceiros comerciais dos EUA, deportar milhões de imigrantes irregulares e estender os cortes de impostos de 2017. Essas políticas, se implementadas, poderiam pressionar os preços, salários e o déficit federal, segundo muitas estimativas.
Isso complicaria o trabalho do Fed, enquanto os oficiais buscam reduzir a inflação para seu objetivo de 2% e, ao mesmo tempo, proteger o mercado de trabalho. Nesse delicado equilíbrio, o banco central poderia ficar sob um desconfortável foco político, caso Trump siga seu padrão anterior de atacar publicamente o presidente do Fed, Jerome Powell.
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Os oficiais do Fed devem anunciar na quinta-feira (7) uma redução de 0,25 ponto percentual em sua taxa de juros de referência, um movimento que ocorre após um corte de meio ponto em setembro. Eles projetaram mais um corte de 0,25 ponto este ano, em dezembro, e uma redução adicional de um ponto completo em 2025, de acordo com a estimativa mediana divulgada em setembro.
No entanto, os formuladores de políticas podem agora abordar a questão de quando e quanto cortar com mais cautela, à medida que avaliam como as propostas econômicas de Trump serão transformadas em políticas reais, disse Derek Tang, economista da LH Meyer/Monetary Policy Analytics. “Na margem, eles podem pensar que podemos ter um risco de inflação mais alto nos próximos anos com tarifas ou imigração reduzida,” afirmou Tang. “A psicologia deles pode ser: ‘Ao cortar um pouco mais devagar, isso nos dá um pouco mais de tempo para observar o que realmente está acontecendo com as expectativas de inflação e o mercado de trabalho.’”
Powell enfrentará quase certamente perguntas sobre como a eleição afeta as perspectivas do Fed quando realizar uma coletiva de imprensa às 14h30 de quinta-feira, após a reunião desta semana do Comitê Federal de Mercado Aberto.
O presidente do Fed frequentemente despertou a ira de Trump durante seu primeiro mandato presidencial. Essas críticas continuaram, com Trump afirmando, em agosto, que Powell havia sido “um pouco cedo e um pouco tarde” nas decisões de política.
Tendo uma “voz”
Trump também afirmou acreditar que os presidentes deveriam ter “voz” na política de taxas de juros do Fed e sugeriu que os formuladores de políticas agiram por razões políticas quando reduziram as taxas em meio ponto percentual, um corte maior do que o usual, em setembro.
Em uma entrevista em outubro com o editor-chefe da Bloomberg News, John Micklethwait, Trump disse que não acha que deveria poder ordenar ao Fed o que fazer, mas tem o direito de comentar sobre a direção das taxas de juros.
A totalidade de sua retórica, no entanto, alimentou especulações de que ele poderia tentar limitar a autonomia do Fed e derrubar uma prática de décadas que permite ao banco central conduzir a política monetária independentemente do poder executivo. Durante o primeiro mandato de Trump, ele explorou a possibilidade de demitir Powell, uma medida que teria sido sem precedentes e legalmente questionável, segundo estudiosos do direito.
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O Fed possui mecanismos de proteção que poderiam protegê-lo contra interferências presidenciais. Os nomeados de um presidente para o Conselho de Governadores do Fed devem ser confirmados pelo Senado, e comitês do Congresso mantêm supervisão sobre o banco central, por exemplo. Powell e outros oficiais garantiram repetidamente ao público que pretendem permanecer fora da política partidária e não levam em consideração considerações políticas ao definir a política monetária.
Semear dúvidas
Ainda assim, as críticas públicas e vocais de um presidente ao Fed podem semear dúvidas, disse Sarah Binder, professora de ciência política na George Washington University. “Certamente há essa independência estrutural,” afirmou Binder. “Mas nenhum grau de isolamento estrutural pode protegê-lo se as pessoas começarem a duvidar que ele fará o que diz que fará.”
Alguns dos conselheiros de Trump se opuseram às preocupações de que ele pudesse tentar interferir no Fed. “Minha impressão: ele não quer estar na sala. Ele só quer ser uma voz que é ouvida,” disse Scott Bessent, um dos principais conselheiros econômicos de Trump e CEO do fundo de hedge Key Square Group. “Ele entende que a independência do banco central ancora as expectativas de inflação de longo prazo, o que ancora as taxas de longo prazo,” afirmou em uma entrevista em outubro à Bloomberg News.
Kevin Hassett, que atuou como presidente do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca durante o primeiro mandato de Trump, disse em uma entrevista à Goldman Sachs, divulgada em outubro, que as suspeitas de coordenação entre o Fed e o poder executivo “devem ser levadas a sério, e a próxima administração deve escolher uma liderança neutra para o Fed.”
O modo mais direto de Trump influenciar o Fed virá por meio da nomeação de “pessoal-chave” nos próximos anos. Ele já disse que não voltará a indicar Powell, cujo mandato como presidente termina em maio de 2026. O mandato da governadora do Fed, Adriana Kugler, acaba em janeiro de 2026, enquanto o cargo de governador de Powell se abrirá em janeiro de 2028. Trump terá a oportunidade de nomear indicados para cada uma dessas posições.
Várias fontes próximas à campanha de Trump, incluindo Bessent, afirmaram que Hassett poderia ser a escolha eventual de Trump para a presidência do Fed.
O presidente eleito também poderá nomear um vice-presidente para supervisão — um papel regulatório poderoso que supervisiona os maiores bancos do país. O presidente Joe Biden preencheu o cargo com Michael Barr, cujo mandato termina em julho de 2026. Barr recebeu críticas contundentes da indústria bancária e dos republicanos por uma proposta inicial de aumentar o capital que os bancos devem manter. O Fed e outros reguladores estão agora revisando o plano.
Os recentes ocupantes do cargo de Barr renunciaram logo após a eleição de um presidente de partido oposto, escreveu Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no JPMorgan Chase, em uma nota de pesquisa de outubro.
Se Barr “seguir esse precedente após uma vitória de Trump, então o novo presidente poderá influenciar rapidamente a política regulatória, mesmo que sua influência sobre a política monetária seja menos imediata,” disse Feroli.
© 2024 Bloomberg L.P.
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