Negociando na bolsa de valores
Edição invistaja.info e MarketMsg
palavras-chave: BBA reafirma preferência por Caixa Seguridade e mantém venda para BB Seguridade; invistaja.info;
O Itaú BBA revisou suas estimativas para BB Seguridade (BBSE3) e Caixa Seguridade (CXSE3) após incorporar os resultados do primeiro trimestre de 2026 e os dados mais recentes da Superintendência de Seguros Privados (Susep) até abril.
O banco reiterou recomendação underperform (desempenho abaixo da média do mercado) para a BB Seguridade, com preço-alvo de R$ 32 para o fim de 2026, e market perform (desempenho em linha com o mercado) para a Caixa Seguridade, com preço-alvo de R$ 18.
Segundo os analistas Pedro Leduc, William Barranjard e Kelvin Dechen, os números de 2026 e 2027 permanecem praticamente inalterados, enquanto os dados da Susep reforçam a diferença entre as duas seguradoras. Na visão do banco, a Caixa Seguridade continua mostrando maior resiliência, impulsionada pelo forte desempenho do crédito imobiliário e da previdência, enquanto a BB Seguridade segue enfrentando fraqueza generalizada na emissão de prêmios.
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BB Seguridade (BBSE3)
O Itaú BBA afirma que os dados mais recentes reforçam sua visão cautelosa para a BB Seguridade (BBSE3) e espera que a pressão sobre os resultados da Brasilseg persista ao longo de 2026, diante do crédito mais restrito aos produtores rurais e das margens mais fracas no agronegócio. Embora os índices de sinistralidade permaneçam controlados, o banco avalia que uma piora na safra representa um risco adicional para a companhia.
O Itaú BBA projeta queda de cerca de 14% no lucro da Brasilseg em 2026, seguida de estabilidade em 2027. Já na Brasilprev, embora as reservas devam crescer próximo ao teto da faixa de 8% a 11% indicada pela administração, isso ainda implica perda de participação de mercado. O banco também espera desaceleração das receitas com taxas de administração devido à compressão das margens.
No consolidado, a expectativa é de retração de aproximadamente 6% no lucro da BB Seguridade em 2026, seguida por recuperação modesta de cerca de 2% em 2027. Além dos desafios operacionais, o Itaú BBA destaca que a renovação do contrato de distribuição com o Banco do Brasil continua sendo um fator de incerteza.
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Mesmo negociando a cerca de 9 vezes o lucro estimado para 2026 e oferecendo um dividend yield de aproximadamente 10%, o banco considera que o retorno não compensa o período prolongado de fraqueza dos resultados.
Caixa Seguridade (CXSE3)
Para a Caixa Seguridade, o Itaú BBA mantém uma visão mais positiva. Os dados da Susep mostraram crescimento de 3% dos prêmios emitidos em abril, com destaque para a expansão de 14% no segmento de crédito imobiliário.
Por outro lado, os seguros prestamistas recuaram 27% em relação ao ano anterior, pressionados pelos juros elevados e pela suspensão das operações de crédito consignado do INSS. Ainda assim, o banco avalia que parte dessas perdas poderá ser compensada pelo novo produto de seguro prestamista voltado ao crédito consignado privado.
As reservas de previdência cresceram 16% na comparação anual, o maior ritmo entre as seguradoras ligadas a bancos acompanhadas pelo Itaú BBA. Embora as mudanças nas regras do VGBL e do IOF tenham reduzido as contribuições brutas, o fluxo líquido permanece forte.
O banco manteve praticamente inalteradas suas projeções para 2026 e 2027 e espera crescimento de cerca de 8% no lucro em 2026 e de 11% em 2027, sustentado por baixa sinistralidade.
Na avaliação do Itaú BBA, contudo, a ação já incorpora esse bom desempenho operacional. Negociando a cerca de 12,5 vezes o lucro projetado para 2026 e com dividend yield de aproximadamente 7%, a Caixa Seguridade permanece com recomendação market perform, indicando expectativa de desempenho em linha com o mercado.
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REFLEXÃO: Ben Carlson, autor de A Wealth of Common Sense – A riqueza do senso comum, em tradução livre: Menos é mais. O processo de investimento deve ser mais importante que os resultados. Comportamento correto na hora de investir é a chave.
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