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palavras-chave: Casas Bahia: Santander vê caminho difícil para 2024 e revisa preço-alvo para BHIA3; invistaja.info;
BELG3 | PSR: 0.063 | P/EBIT: 0.23 | Liq.2meses: 0.0 | P/L: 0.36 | Div.Brut/Pat.: 0.17 | EV/EBITDA: 0.41
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O Santander manteve recomendação neutra e revisou o preço-alvo para as ações das Casas Bahia (BHIA3), ainda vendo um cenário bastante desafiador para a companhia. Com base em seu modelo atualizado, o banco introduziu um novo preço-alvo para o ano de 2024 de R$ 7 (ante a meta anterior para 2023 de R$ 36,20, levando em consideração o grupamento de ações de 25 para 1 realizado no fim do ano passado).
Os analistas do Santander ressaltam que, desde a posse da nova gestão da empresa em agosto de 2023, o grupo Casas Bahia passou por um plano de transformação que visa priorizar a geração de caixa e a rentabilidade, com o objetivo de desalavancagem e retorno a uma trajetória de crescimento sustentável.
Durante o 2S23 (segundo semestre de 2023), a administração: i) cumpriu as promessas de ficar mais enxuta, fechando 49 lojas e desativando 10 centros de distribuição, reduzindo significativamente seu quadro de funcionários; e ii) focando nas principais categorias (bens duráveis), migrando mais de 20 categorias não essenciais de 1P (estoque próprio) para 3P (marketplace).
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“Com a 2ª fase do plano de transformação em vigor até 2024, ainda esperamos um caminho difícil para as Casas Bahia durante o ano”, avalia o banco, que acredita que o reescalonamento da dívida concluído em março dá mais tempo para o esforço de recuperação da empresa começar. O Santander ainda prevê que 2024 será um ano de melhoria do lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês).
O banco, por sua vez, espera que as pesadas despesas financeiras persistam, levando a Casas Bahia a registrar grandes perdas líquidas e consumo de caixa em 2024. “Por essas razões, reiteramos nossa classificação neutra para ações até vermos uma confirmação mais tangível de um ponto de inflexão operacional”, avalia.
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No curto prazo, os investidores que avaliam a trajetória de recuperação da Casas Bahia não devem buscar a aceleração do crescimento das vendas em 2024. Em vez disso, o foco permanece em melhorias sequenciais de rentabilidade e geração de caixa, que não devem depender de ganhos de alavancagem operacional.
Dentre as alavancas que a gestão dispõe para aumentar as margens, o banco ressalta: i) otimização de sortimento, visando reduzir rupturas de estoque de itens em categorias principais; ii) implementação de preços dinâmicos com potencial para melhorar vendas e margens simultaneamente; e iii) alinhamento de incentivos entre gestores de loja e foco da empresa na rentabilidade.
“Com esses ajustes produzindo resultados gradualmente, no trimestre, esperamos que o Ebitda da Casas Bahia totalize R$ 1,8 bilhão em 2024, o que implica uma expansão de margem de 230 pontos-base na base anual, mesmo com a expectativa de que a receita caia 5% ano a ano”, reforça.
De acordo com as estimativas do banco, a Casas Bahia ainda deve registrar um prejuízo líquido em 2024 e 2025 (-R$ 1,4 bilhão e -R$ 514 milhões respectivamente) devido a pesadas despesas financeiras sobre uma dívida líquida estimada em R$ 4,5 bilhões (em 2024, incluindo acordos de financiamento de fornecedores e ventos contrários à medida que a empresa implementa seu plano de transformação.
Assim, dado o potencial de valorização limitado e os riscos persistentes de recuperação e alavancagem financeira em meio à volátil recuperação do setor de bens duráveis, o banco reitera recomendação neutra.
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REFLEXÃO: Tim Hanson, da Motley Fool: Compre ações impressionantes por preços que não refletem sua grandiosidade.
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