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Edição MarketMsg e invistaja.info
palavras-chave: Cyrela, Tenda, Direcional e Even divulgam dados operacionais: o que o mercado achou?; invistaja.info;
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ListenToMarket: Cyrela, Tenda, Direcional e Even divulgam dados operacionais: o que o mercado achou? – Áudio gerado às: 12:0:43
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As construtoras Cyrela (CYRE3), Tenda (TEND3), Direcional (DIRR3) e Even (EVEN3) reportaram suas respectivas prévias operacionais do segundo trimestre de 2024 (2T24) na noite de ontem (11). No geral, os analistas consultados avaliaram os dados operacionais como positivos, mas os movimentos são diversos na Bolsa nesta sexta (12): enquanto DIRR3 e TEND3 caíam cerca de 1% no fim da manhã, EVEN3 ficava praticamente estável e CYRE3 caía 2,5%.
A Cyrela registrou dados operacionais ligeiramente positivos no 2T24, na avaliação da XP, com destaque para as vendas líquidas (100%) acima do esperado em R$ 2,4 bilhões, levando a VSO (venda sobre oferta) para 52,6% nos últimos 12 meses.
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Por outro lado, os lançamentos (100%) diminuíram para R$ 1,5 bilhão, 9% abaixo da projeção da XP, devido à falta de lançamentos em Porto Alegre.
Assim, a corretora vê uma demanda significativa proveniente dos projetos da Cyrela, apesar do cenário desafiador com altas taxas de juros e a escassez de recursos provenientes de contas de poupança. Do lado de valuation, vê a Cyrela atrativa negociando a 1,0 vez Preço/Valor Patrimonial.
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O Bradesco BBI comenta que os números operacionais da Cyrela foram amplamente sólidos, conforme esperado. Os lançamentos foram fracos em relação aos trimestres anteriores devido a projetos adiados no estado do Rio Grande do Sul e um atraso na aprovação em São Paulo. Por sua vez, as vendas foram o principal destaque positivo em R$ 1,7 bilhão, levando a um aumento do VSO em 53%.
O BBI mantém recomendação de compra para Cyrela, que negocia a 5,3 vezes o Preço/Lucro esperado para 2025.
O BTG também considerou os números operacionais como sólidos, pois a Cyrela conseguiu continuar aumentando significativamente a velocidade de vendas, apesar dos lançamentos mais fracos.
A Cyrela continua sendo a Top Pick do BTG entre as construtoras de média e alta renda, combinando um sólido crescimento operacional, excelente dinâmica de lucros e um valuation atraente (6x P/L para 2024), o que justifica a recomendação de compra do banco.
O Goldman Sachs observa que embora as vendas tenham sido impactadas por lançamentos mais baixos, em igualdade de condições, os números de vendas mostraram uma clara demanda, com vendas superando materialmente os lançamentos e levando a uma redução de 7% na base trimestral de estoque para 11, o nível mais baixo desde 2021.
O Goldman Sachs disse permanecer positivos nas ações da Cyrela devido à capacidade da empresa de impulsionar o crescimento das vendas, apesar das taxas de juros elevadas, o que acredita ser resultado do seu forte posicionamento no segmento de renda média e alta. O banco reitera compra e preço-alvo de R$ 31.
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Direcional
A equipe de research do BTG avalia que a Direcional apresentou números operacionais sólidos, pois a velocidade de vendas foi forte em 26% e a empresa continuou com um crescimento significativo das vendas, apesar de lançamentos mais fracos.
Analistas do BTG acreditam que a companhia está no caminho certo para apresentar resultados sólidos no futuro, o que, combinado com um valuation atraente de 6,5 vezes P/L 2025 e dividendos generosos, faz o banco manter recomendação de compra e preço-alvo de R$ 27.
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O Bradesco BBI comenta que a Direcional está no caminho certo para entregar melhoria na velocidade de vendas e o banco espera que o próximo marco seja acelerar a geração de caixa operacional, que pode se traduzir em um rendimento de dividendos saudável de dois dígitos em 2025. Considerando tudo isso, o BBI mantém a companhia como sua principal recomendação no espaço de construção residencial, negociada a 7,2 vezes P/L para 2025.
Para XP, a Direcional registrou dados operacionais impressionantes no 2T24. Os analistas destacam que junho foi o primeiro mês com geração de caixa operacional, impulsionada pela forte VSO, abrindo espaço para a construtora aumentar os dividendos potenciais no futuro. A empresa também anunciou dividendos de R$277 milhões, implicando em um dividend yield de 7%.
No geral, o Goldman classifica os dados como fortes e o foco agora é entender a trajetória da margem bruta da empresa para os resultados do 2T24. Banco mantém classificação de compra e preço-alvo de R$ 31.
O JPMorgan comenta que a Direcional teve um trimestre excepcional, com forte crescimento nas pré-vendas. O banco mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 33.
Tenda
Apesar dos lançamentos menores trimestre devido a atrasos nas aprovações, a Tenda apresentou um sólido desempenho de vendas, na avaliação do BBI, impactado positivamente tanto pela Tenda quanto pela Alea. Além disso, a empresa se beneficiou de programas habitacionais do governo estac em São Paulo, Pernambuco e Ceará, o que é um aspecto positivo, na opinião do BBI.
O BBI acredita que a Tenda deve continuar seu forte impulso operacional em 2024 abrindo caminho para a desalavancagem e melhoria significativa do lucro à frente.
Já o BTG avalia que os números operacionais do segundo trimestre da Tenda foram sólidos e em linha com suas projeções. O banco destaca que a velocidade de vendas foi bastante alta e o tíquete médio está crescendo, bem como a Tenda já atingiu 56% do limite superior de seu guidance para 2024 no primeiro semestre.
OS analistas do BTG seguem confiantes de que a Tenda recuperará a lucratividade e, como o valuation é muito atraente, a 4 vezes P/L para 2025, ela continua sendo a Top Pick no segmento de baixa renda. O banco reitera compra e preço-alvo de R$ 18.
A XP Investimentos também tem uma avaliação positiva da prévia operacional da Tenda, dada a continuação do cenário de expansão da VSO. A corretora acredita que a aceleração dos repasses poderia ajudar o cenário de geração de caixa, embora ainda veja um ambiente de fluxo de caixa livre pressionado à frente.
O JPMorgan considera os números do 2T24 positivos para a Tenda, dado o forte nível de pré-vendas. O banco mantém classificação de compra e preço-alvo de R$ 16.
Even
O BTG acredita que os resultados da Even foram, em sua maioria, sem surpresas, uma vez que o lançamento do Faena já era altamente esperado e as vendas permaneceram praticamente estáveis em relação ao ano anterior.
Embora a ação pareça estar descontada a 0,7 vezes P/VP (Preço sobre Valor Patrimonial), o BTG reitera recomendação neutra, pois acredita que o retorno sobre patrimônio (ROE) levará algum tempo para melhorar.
A XP Investimentos, por sua vez, acredita que a Even apresentou um desempenho operacional robusto no 2T24, principalmente devido a vendas de estoques melhores do que o esperado, sugerindo um sólido momento de demanda para os projetos da empresa, além de uma VSO sólida no primeiro trimestre do lançamento do Faena.
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REFLEXÃO: Barry Ritholtz, da Bloomberg: Mantenha a simplicidade, faço menos e administre sua estupidez.
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