Negociando na bolsa de valores
Edição invistaja.info e MarketMsg
palavras-chave: Dasa (DASA3) nega avaliação de venda de fatia ou controle; ação sobe 3,85% após dia volátil; invistaja.info;
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A Dasa (DASA3) negou em comunicado ao mercado na manhã desta sexta-feira (2) a notícia de que avaliaria alternativas estratégicas para seus negócios, incluindo a venda de uma participação ou do controle. “Não procede a informação de existência de negociação de operação de venda da companhia ou seu controle para terceiros”, destacou a Dasa. A companhia ainda reiterou o seu compromisso de manter os seus acionistas e o mercado em geral informados, na forma da regulamentação aplicável e informa que está à inteira disposição para qualquer esclarecimento adicional necessário.
As ações chegaram a subir 6,19%, a R$ 7,72, no início da sessão desta sexta, mas logo passaram a cair com a negativa da companhia. Porém, os papéis logo voltaram a subir, encerrando a sessão em alta de 3,85%, a R$ 7,55.
Na noite da véspera, a Bloomberg havia noticiado que a Dasa avaliaria alternativas estratégicas para seus negócios, trazendo a avaliação do mercado de que haveria uma reação positiva com a visão de desalavancagem financeira para a empresa de saúde.
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As notícias eram de que as discussões estavam em estágios iniciais, sem nenhum processo formal de venda em andamento, mas a reportagem mencionou a Rede D’Or (RDOR3) como uma empresa potencialmente interessada, ressaltou o Citi mais cedo. O banco apontou que a transação teria potencial de melhorar a estrutura de capital da Dasa.
A rede de saúde integrada encerrou o terceiro trimestre de 2023 com uma relação entre dívida líquida e Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) de 3,8 vezes, ou 5,6 vezes incluindo contas a pagar de fusões e aquisições (M&As) e ex-IFRS16.
Desbloquear sinergias poderia ser um dos atrativos para o negócio. “Dito isto, parece difícil avaliar as suas potenciais implicações com poucos detalhes sobre os seus termos, condições e natureza empresarial (por exemplo, injeção de capital, combinação de negócios, entre outros) neste momento”, afirmaram os analistas do Citi.
O Itaú BBA ressaltou as alternativas que estariam na mesa: i) venda de um ou de alguns ativos atualmente detidos pela Dasa (como o negócio de diagnósticos ou um hospital); ii) venda de participação minoritária; e iii) alienação do controle ou da totalidade da sociedade. “Cada uma dessas alternativas carrega uma interpretação diferente”, afirmaram os analistas do banco, que detalharam os cenários.
Em relação a uma venda parcial de ativos, o BBA considerou que muitos players poderiam eventualmente se interessar pelos ativos da Dasa num cenário de venda de partes da operação.
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Por exemplo, grupos hospitalares (por exemplo, Rede D’Or) poderiam se interessar em expandir a sua presença hospitalar (ou mesmo “aventurar-se” em diagnósticos) através de movimentos inorgânicos. “É claro que teríamos que ter em mente a concentração de mercado implícita em qualquer uma destas transações. No Rio de Janeiro, segundo dados do CNES/DataSUS, a Rede D’Or tem 21% de participação de mercado e a Dasa possui fatia de 2%. Em Brasília, Rede D’Or tem 9% e a Dasa tem 11%. Em São Luís (MA), a Rede D’Or tem 10% e a Dasa tem 20%”, avaliaram.
Já a venda de uma participação minoritária poderia eventualmente fazer sentido para uma seguradora de saúde interessada em aumentar seu alinhamento com a rede de prestadores de cuidados (serviços de diagnóstico e tratamento de cuidados de saúde) e obter mais controle sobre seus custos (como a Bradesco Saúde). Neste caso, uma injeção primária poderia ajudar a melhorar a situação de alavancagem financeira da Dasa e aliar a empresa com um parceiro significativo.
Já uma venda de controle seria o cenário mais complexo. A Dasa possui importante participação de mercado em algumas das capitais mais importantes do Brasil, como Brasília, São Luís e São Paulo. Além disso, é o maior player de diagnóstico do mercado. O BBA destacou a lista de hospitais da Dasa, que segue abaixo:
“A notícia deve ser vista como positiva para a Dasa, já que muitos desses cenários poderiam aliviar a alavancagem financeira, que é uma preocupação fundamental para o mercado. Se uma venda parcial for de fato realizada para a Rede D’Or e se for permitida pelo regulador antitruste Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica), a estratégia faria sentido, mas precisaríamos saber sobre os números da operação”, apontou o BBA mais cedo.
Já no caso de uma fusão entre a Rede D’Or e a Dasa, a empresa adquirida poderia impactar potencialmente a alavancagem financeira da combinada. Além disso, o BBA avaliou que o processo de aprovação pelo Cade seria muito mais complexo, assim como a integração dos ativos.
O Citi e o Itaú BBA possuem recomendação neutra ou equivalente (marketperform, ou desempenho em linha com a média do mercado no caso do BBA) para os papéis da Dasa, com preço-alvo respectivo de R$ 7 (potencial de valorização de 38% frente o fechamento de quinta) e R$ 15 (upside de 106%). No ano até a sessão da véspera os papéis caíram 24,42%.
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