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Direcional (DIRR3) dispara 5% após anúncio de venda de fatia na Riva

Construtora anunciou a venda de 7,55% a 15% da Riva, braço de renda média da empresa, para a Riza, por até R$ 397,5 milhões

Informação para traders e investidores

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SOMA3 | EV/EBITDA: 6.13 | P/ACL: 19.87 | ROIC: 0.0781 | EV/EBIT: 9.24 | Liq.Corr.: 2.36 | DY: 0.0

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A Direcional anunciou a venda de 7,55% a 15% da Riva, braço de renda média da empresa, para a Riza Asset Management, por até R$ 397,5 milhões. A Riva também pagará R$ 150 milhões em dividendos aos seus acionistas (94,5% para a Direcional) antes da conclusão do acordo com a Riza. Além disso, a Direcional reforçou que essa distribuição de dividendos pela Riva não afetará o preço de aquisição.

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Às 10h11 (horário de Brasília), a ação da construtora subia 5,27%, cotada a R$ 31,16.

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+Senado sabatina indicados de Lula para diretorias do Banco Central

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O Bradesco BBI classificou a notícia como positiva para a Direcional, pois a mudança abre espaço para dividendos extraordinários adicionais, apesar de nenhuma notícia oficial ter sido emitida ainda.

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Além disso, a empresa está marcando para o mercado uma subsidiária que representa 37% de suas operações para uma avaliação que representa cerca de 50% do valor de mercado atual da Direcional, e também está avaliando a subsidiária em 5 vezes Preço/Valor Patrimonial (assumindo o valor contábil da Riva em R$ 511 milhões, após dividendos) contra Direcional em 2,5 vezes.

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Nesse contexto, o BBI avalia que o anúncio está em linha com as diretrizes estratégicas da Direcional para alocação de capital, então espera uma leitura positiva do mercado e dividendos de até R$ 1 bilhão nos próximos 12 meses, assumindo o pagamento integral do acordo da Riva (rendimento de 4 a 8%) totalizando até 20% de rendimento de dividendos, que é o cenário otimista do mercado para a construtora no próximo ano.

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O Bradesco BBI manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 37.

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De modo geral, o BTG avalia o negócio como positivo e espera que seja bem recebido pelo mercado, pois foi gerador de valor do ponto de vista de valuation, abrindo espaço para mais dividendos.

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A transação (que é 100% secundária) reduzirá ainda mais a alavancagem da Direcional (dívida líquida/Valor Patrimonial de 15%, mas pode cair para +5% a -5%), portanto, o banco espera dividendos adicionais. Com isso, BTG projeta um dividend yield de 12% para 2025, mas a transação poderia adicionar um yield extra de 4% a 8%, sendo que uma parte disso provavelmente se materializará nas próximas semanas.

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O BTG reiterou recomendação de compra e preço-alvo de R$ 27 para a ação, que é negociada a um atraente Preço/Lucro de 6 vezes para 2025.

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A XP Investimentos, por sua vez, destaca que a Riva foi avaliada em 5,2 vezes Preço sobre Valor Patrimonial (P/BV) (excluindo os dividendos anunciados), acima dos 2,3 vezes Preço sobre Valor Patrimonial (P/BV) estimado para 2025 da Direcional, o que considera construtivo.

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O time de análise da XP atribui uma alta probabilidade de que a Direcional use todo o produto da transação para aumentar sua distribuição de dividendos, dada sua alavancagem saudável e baixa demanda de capital para crescimento.

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De acordo com a XP, a transação poderia gerar rendimentos de dividendos (yields) atrativos, estimados em 15% para 2025 no cenário mínimo de venda de participação na Riva (7,55%) e em torno de 18% no cenário de venda de participação máxima (15%).

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A XP Investimentos manteve recomendação de compra.

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REFLEXÃO: Barry Ritholtz, da Bloomberg: Mantenha a simplicidade, faço menos e administre sua estupidez.

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