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palavras-chave: Economistas veem risco de volta da discussão sobre mudança de meta fiscal; invistaja.info;
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MDIA3 | P/L: 10.02 | P/Cap.Giro: 2.78 | P/EBIT: 7.48 | ROIC: 0.1447 | EV/EBIT: 7.38 | Liq.Corr.: 2.54
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ListenToMarket: Economistas veem risco de volta da discussão sobre mudança de meta fiscal – Áudio gerado às: 10:30:5
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A confirmação ontem do congelamento de R$ 15 bilhões no Orçamento deste ano, anunciada pelo ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), durante a divulgação o relatório bimestral de acompanhamento de receitas e despesas primárias foi considerada por economistas como uma medida positiva, porém insuficiente para que as contas públicas tenham o conforto necessário no sentido do cumprimento das metas fiscais.
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Além de a contenção de gastos ter sido bem inferior à necessárias, os especialistas destacaram que o governo tem mantido suas projeções de receitas superdimensionadas. Eles não descartam que uma volta em breve de discussões a respeito da mudança da meta de resultado primário.
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Para a equipe de análise macro da XP, o anúncio foi apenas um pequeno passo de um longo caminho a percorrer. O relatório destaca que , desde o início do ano, o governo optou por fazer pequenos ajustes em cada relatório bimestral, tanto do lado das receitas como das despesas.
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“Na nossa opinião, o relatório bimestral de julho revelou progressos do lado das despesas (embora ainda haja necessidade de um grande ajuste na seguridade social), o que deverá reduzir a pressão para maiores bloqueios em relatórios futuros”, comenta a XP.
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Por outro lado, as projeções de receitas continuam acima das nossas expectativas, segundo a análise. “Não houve entrada significativa de recursos provenientes do CARF, de operações tributárias ou de subvenções de ICMS no primeiro semestre deste ano, portanto é improvável que haja uma mudança significativa nesta tendência nos próximos meses”, alertam os economistas.
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“Esperamos que esse movimento gradual de ajuste continue nos próximos relatórios, com ênfase nas medidas de arrecadação tributária. Por enquanto, nossas estimativas de um déficit de R$ 54,3 bilhões (0,6% do PIB) para 2024 permanecem inalteradas”, estimam.
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Para os próximos meses, a XP diz que será fundamental observar fatores como se as medidas compensatórias relativas à desoneração de folhas de pagamento de setores e municípios serão aprovadas no Congresso. Além disso, será preciso prestar atenção às concessões ferroviárias e as subvenções de ICMS, CARF e operações tributárias.
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“Acreditamos que o governo não conseguirá atingir a arrecadação estimada de impostos, portanto será necessário um novo corte de gastos – ou uma mudança na meta do saldo primário. Além disso, será fundamental observar atentamente o desempenho dos benefícios da seguridade social, o que poderá aumentar a pressão sobre o quadro fiscal, exigindo novos bloqueios de despesas”, afirma o relatório.
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Sem conforto
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A opinião de Tatiana Pinheiro, economista chefe de Brasil da Galapagos Capital, é similar. Ela também afirma que o contingenciamento de R$ 15 bilhões é inferior ao necessário. “Na nossa avaliação, o governo continua superestimando a arrecadação, de R$ 38 bilhões superior à nossa estimativa. Já revisão feita em despesas foi mais realista. Nossa estimativa de contingenciamento necessário é de R$ 33 bilhões”, calcula.
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Já Jeferson Bittencourt, chefe de macroeconomia do ASA, comenta que, apesar da sinalização de um volume não desprezível de despesas discricionárias contingenciadas e bloqueadas, o 3º Relatório Bimestral de Avaliação de Receitas e Despesas não trouxe o conforto esperado.
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Ele detalha que, pelo lado do limite de despesa, de onde se esperava mais avanços em direção a um cenário mais realista, houve um ajuste expressivo na despesa com BPC (+R$ 6,4 bilhões). Mas que, por outro lado o ajuste da despesa de previdência foi mais tímido (+R$ 5,3 bilhões).
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“Principalmente considerando que não foi explicitado qual tem sido a efetividade das medidas de revisão de gastos previdenciários que constam nas projeções desde a PLOA, economizando até R$ 9 bilhões. Isso sinaliza que há chances de pressões sobre o limite de gastos nas novas avaliações”, estima.
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Pelo lado do reconhecimento das frustrações de receita, Bittencourt detalha que o contingenciamento de R$ 3,8 bi já indicava ajustes mais modestos pelo lado da arrecadação.
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“Contudo, a não revisão da projeção para o ano da arrecadação com o voto de qualidade do CARF, com transações tributárias e com a renovação de concessão de ferrovias dão a entender que nos próximos bimestrais, ou mesmo antes, a discussão da mudança da meta pode voltar à mesa”, alerta.
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Rafaela Vitória, economista chefe do Inter, considera que, na terceira avaliação do ano, o governo reconheceu o acelerado crescimento dos gastos obrigatórios bem acima do orçamento, que já soma R$ 54 bilhões em relação à LOA 2024. “Ainda assim, o bloqueio e contingenciamento parecem ser insuficientes para o cumprimento da meta, perto da tendência de aumento observada até maio. “
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Na sua avaliação, caso não haja reversão na tendência observada, tanto pela evolução da despesa como receita, o governo caminha para um déficit de R$ 85 bilhões e não R$ 61 bilhões como o apresentado.
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“O fato de o governo trabalhar com o teto da meta e contar com empoçamento de despesas para o cumprimento do arcabouço, mostra a dificuldade na execução de um Orçamento que tem sido criticado pela sua superestimação, o que reduz a transparência na apresentação das contas públicas, com impacto direto na credibilidade do arcabouço”, explica.
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Rafaela alerta que o problema é ainda maior para 2025, quando a meta é novamente zerar o déficit primário e quando o governo não contará com as receitas adicionais desse ano, além da clara exaustão no Congresso e na sociedade em relação a novos aumentos de impostos.
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“Sem um controle mais amplo do crescimento das despesas, incluindo uma revisão devida e atrasada de programas sociais, caminhamos para um provável aumento do déficit primário no próximo ano.”
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BRASIL | economia | invistaja.info – Economistas veem risco de volta da discussão sobre mudança de meta fiscal
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REFLEXÃO: Michael Kitces, conselheiro financeiro: Invista pensando no longo prazo, não especule, mas, não ignore as flutuações do mercado.
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