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Edição invistaja.info e MarketMsg
palavras-chave: GPA (PCAR3): as implicações da saída do controlador Casino do capital da empresa para as ações; invistaja.info;
PMAM3 | Div.Brut/Pat.: -1.14 | EV/EBIT: -5.61 | Cresc.5anos: -0.2131 | EV/EBITDA: -6.65 | DY: 0.0 | ROE: 1.0177
ListenToMarket: GPA (PCAR3): as implicações da saída do controlador Casino do capital da empresa para as ações – Áudio gerado às: 9:50:30
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Após a recente saída total do grupo francês Casino do Assaí (ASAI3), o acionista controlador do GPA (PCAR3) – com 40,09% do capital da rede de supermercados Pão de Açúcar – publicou na manhã de segunda-feira (26) um plano de venda de ativos “non-core” que inclui ativos na América Latina – GPA e Éxito – em 2023 e 2024. A projeção é de uma parcela do Éxito já sendo vendida em 2023 e a participação remanescente no GPA sendo vendida em 2024.O Casino destacou que espera que 200 milhões de euros (US$ 220 milhões) sejam levantados em 2023, vindos principalmente da venda do Éxito, enquanto 1 bilhão de euros (US$ 1,1 bilhão) devem ser levantados em 2024 através das vendas das participações remanescentes no Éxito, Green Yellow, GPA e de imóveis.Na visão de analistas da XP, é muito improvável que outras empresas listadas – como Carrefour (CRFB3), Grupo Mateus (GMAT3) e/ou Assaí (GMAT3) tenham interesse no GPA, e acredita que um investidor estratégico ou financeiro sejam os compradores mais prováveis. Cabe destacar que o anúncio do Casino trouxe de volta ao mercado apostas na alternativa de o empresário Abilio Diniz e família reassumirem o controle da tradicional empresa do varejo do país.Com relação ao preço, baseado no valuation do desinvestimento da Green Yellow e assumindo diferentes precificações para os imóveis (entre 25 milhões de euros e 150 milhões de euros), o valuation implícito no plano de desinvestimento do Casino avalia o GPA+Éxito em mais do que o dobro do valor de mercado atual.Nesse sentido, a instituição financeira acredita que isso possa refletir a expectativa da companhia de que o spin-off (cisão) do Éxito destrave valor, apesar deles enxergarem riscos de liquidez para que isso se materialize no curto prazo.A equipe de research da XP acredita que os interessados mais prováveis na compra do GPA sejam investidores estratégicos ou um fundo de Private Equity, enquanto a venda do Éxito pelo Casino pode representar um risco para o desinvestimento do próprio GPA.O JPMorgan, por sua vez, comentou que a notícia não é uma surpresa, especialmente porque o Casino vem simplificando sua estrutura acionária na América Latina e possui listagens separadas e líquidas para todos os ativos, sendo o primeiro ativo vendido o Assaí (ASAI3).Até o momento, o banco americano diz que tem visibilidade limitada sobre quem poderiam ser potenciais compradores, especialmente para as operações no Brasil, dada a situação alavancada do GPA enquanto ainda trabalha em uma reestruturação.No entanto, analistas acreditam que operadores locais de varejo de alimentos possam estar interessados, dada a qualidade das localizações comerciais – embora a maior parte dos imóveis não seja de propriedade corporativa.Por outro lado, eles acreditam que o Éxito possa se tornar uma corporação na Colômbia. O GPA é negociado a 9,1 vezes Valor da empresa/Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, para 2023. O Éxito é negociado a 11,0 vezes Preço/Valor da firma para 2023. Com isso, o JPMorgan mantém uma classificação neutra para ambos os nomes.A XP Investimentos também mantém recomendação neutra para ações do GPA, com preço-alvo de R$ 20, o que representa um potencial de valorização de 19,4% frente a cotação de fechamento da última segunda-feira (26) de R$ 16,75, “uma vez que i) a possível venda deve ocorrer somente em 2024; ii) riscos adicionais para o plano do GPA de desinvestir do Grupo Éxito, se somando ao risco de liquidez para os acionistas da BDR do Éxito após o spin-off; e iii) um cenário competitivo mais acirrado para o GPA Brasil, o que pode reduzir seus níveis de rentabilidade normalizados”.
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