Guedes fala em cortar tarifas de importação de aço e abala siderúrgicas na B3, mas notícia não é tão ruim quanto parece

Itaú BBA destacou conversas com interlocutores de uma redução de 1,2 ponto percentual na tarifa, sem um impacto forte no Ebitda
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IGBR3 | P/Ativo: 1.097 | Cresc.5anos: -0.1297 | P/VP: -0.09 | ROE: 0.0858 | EV/EBITDA: -13.34 | PSR: 16.678

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PORTO ALEGRE | invistaja.info — A fala de Paulo Guedes, ministro da Economia, durante live do Valor sobre a potencial redução das tarifas de importação de aço abalaram as ações de siderúrgicas na sessão desta quarta-feira (14).

Às 15h50 (horário de Brasília), as ações CSNA3 tinham baixa de 3,76%, a R$ 45,50, os papéis USIM5 tinham baixa de 3,37%, a R$ 19,81, enquanto os ativos GGBR4 caíam menos, mas ainda assim tinham baixa de 1,54%, a R$ 30,06.

Segundo o ministro, representantes o setor de aço “fizeram um acordo informal conosco [com o governo] para não subir preços até o fim do ano”. Por outro lado, disse o ministro, “eles aceitam uma queda de 10% na tarifa de importação. Nós já tínhamos avisado que faríamos isso”, disse.

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A notícia abalou as ações do setor em meio às indicações de maior concorrência com empresas do exterior e também gerou muitas dúvidas entre os investidores sobre o que há de concreto nas falas do ministro.

Guedes apontou que as medidas teriam sido tomadas em contexto de demanda aquecida por aço diante do ”boom” do setor de construção enquanto a oferta sobre restrições, uma vez que a atividade das siderúrgicas foi contida durante a pandemia, com fornos desligados. O ministro afirmou que as importações têm aumentado e as exportações diminuíram nessa “disputa”, além de apontar que está em contato tanto com representantes da construção civil quanto da cadeia de aço.

Após muitos questionamentos de investidores, o Itaú BBA apontou em nota que analistas do setor conversaram com dois interlocutores com conhecimento no tema. Eles confirmaram o entendimento anterior de que a redução proposta seria de 10%, e não de 10 pontos percentuais. Ou seja, a tarifa de importação seria reduzida em 1,2 ponto percentual, de 12% para 10,8%. Nesse cenário, o impacto sobre as empresas de cobertura do BBA seria limitado.

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Assim, o BBA vê a queda nos preços das ações após o evento como uma oportunidade de compra. O banco possui recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) para as ações de Gerdau, CSN e Usiminas, com preço justo respectivo de R$ 45 (potencial de alta de 47% frente o fechamento da véspera), R$ 61 (upside de 29%) e R$ 25 (upside de 22%).

Os analistas fizeram uma análise de sensibilidade que mostram o impacto de uma redução da tarifa em 1 ponto percentual para o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) esperado para 2022. O impacto para a Gerdau seria de 2,9%, para a CSN de 1,2% e para a Usiminas de 4,2%.

Em comentário inicial, o BTG também aponta que a questão é o tamanho da redução potencial de tarifas de importação; o banco também tem informações de redução da tarifa em 1,2 ponto.

“Se isso for confirmado, parece ser melhor do que as manchetes sugerem e resultaria em impactos mínimos para o setor. Claro, essas são manchetes negativas e podem continuar pesando sobre o sentimento. Mas a redução na tarifa de 1,2 ponto percentual não seria uma virada de jogo. Já assumimos no nosso modelo uma moderação de preço de 5% no segundo semestre e de aproximadamente 15% em 2022 – então já somos conservadores”, afirmaram.

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