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palavras-chave: JBS (JBSS3), Minerva (BEEF3), BRF (BRFS3) e Marfrig (MRFG3): resultados do 4º tri devem pressionar ainda mais as ações do setor; invistaja.info;
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As ações dos principais frigoríficos do Brasil vêm sendo pressionadas na B3 por conta do noticiário nas últimas semanas. A proximidade geográfica da gripe aviária do Brasil e o registro de um animal contaminado com o mal da vaca louca no Pará derrubaram os papéis. E é possível que o fluxo de novidades continue a ser negativo, ao menos no curto prazo.
A Minerva (BEEF3) é nesta quinta-feira (23) a primeira companhia de proteínas do Brasil a divulgar seu balanço do quarto trimestre de 2022. A BRF (BRFS3) torna seus números públicos no dia 28 deste mês, a Marfrig (MRFG3), no primeiro dia de março e a JBS (JBSS3), no próximo dia 21. E o esperado por analistas é que os resultados não serão muito comemorados.
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“Estamos prevendo um trimestre pouco palatável para todos os players, até mesmo para a Minerva, que vinha se destacando com um momento muito melhor que seus pares”, diz a XP Investimentos, em seu relatório. “Os frigoríficos devem enfrentar um momento desafiador pela frente, em nossa visão, principalmente devido à dinâmica desequilibrada de oferta e demanda de curto prazo em todas as proteínas”.
Para os analistas da corretora, a companhia que divulgará seu resultado hoje está, agora, distante das margens de dois dígitos – sendo que no terceiro trimestre a Ebitda [lucros antes de juros impostos depreciação e amortização, na sigla em inglês] foi de 9,6%.
A Eleven explica que a Minerva deve trazer um resultado mais fraco por conta, principalmente, da alta estocagem na China, que continua apesar do fim dos lockdowns da política de Covid Zero em dezembro.
Entre julho e setembro, a Minerva registrou uma receita bruta de quase R$ 8 bilhões, sendo que R$ 6,2 bilhões foram provenientes de exportações e, destes, quase 50%, da China.
“A companhia deve apresentar queda nos preços de exportação e, consequentemente, das margens, mitigada parcialmente pelo ciclo do gado positivo no Brasil. No mercado doméstico, a inflação elevada ainda contribui para um ambiente de consumo bastante reprimido”, explica a casa.
O ciclo do rebanho no Brasil conta, neste momento, com um aumento das cabeças, que acontece de tempos em tempos de forma natural e diminui o preço que os frigoríficos pagam pelo gado.
O cenário macro desafiador, com inflação e juros em patamares elevados e famílias endividadas, contudo, compensam a melhora. Nem mesmo a Copa do Mundo e o Auxílio Emergencial ajudaram o volume de vendas a andar.
De acordo com o consenso da Refinitiv, a Minerva deve trazer uma receita de R$ 7,7 bilhões, ante R$ 8,4 bilhões no terceiro trimestre. O Ebitda deve sair de R$ 806 milhões para R$ 694 milhões. O lucro líquido, contudo, deve saltar de R$ 141,4 milhões para R$ 196,6 milhões, devido a gastos menores com juros.
JBS e Marfrig impactadas por ciclo do gado nos EUA
Se no Brasil o ciclo do gado, com o aumento de cabeças, é positivo para a Minerva, a situação é oposta nos Estados Unidos. Por lá, o número dos rebanhos vem caindo e os frigoríficos pagando mais caro pelos animais.
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“Projetamos um resultado operacional (Ebitda) de R$ 4,5 bilhões para a empresa, queda de 66% em relação ao ano anterior. Os resultados deste trimestre provavelmente serão impulsionados por uma desaceleração acentuada em todas as operações dos EUA, especialmente para as unidades de US Beef e pela Pilgrim’s Pride, que já reportou seus números para o trimestre”, diz o Itaú BBA sobre a JBS. “Assim como a JBS, com maior exposição aos Estados Unidos, estimamos que a empresa reportará compressão no seu resultado operacional. Esperamos um Ebitda consolidado com queda de 67% em um ano, uma vez que os spreads domésticos de beef na América do Norte continuam a cair”, completam sobre a Marfrig.
Para além da carne bovina, a JBS enfrenta adversidades com a Pilgrim’s Pride (PPC), braço da companhia de carne de frango para os Estados Unidos, como já mencionado. A subsidiária trouxe um resultado mais fraco por conta da alta dos preços dos grãos no país.
A JBS, no terceiro trimestre, teve uma receita líquida de R$ 98,9 bilhões, sendo que quase R$ 45 bilhões destes foram registrados pela US Beef e pela Pilgrim’s Pride em conjunto. No caso da Marfrig, 41% da receita, de R$ 36,4 bilhões, foi proveniente dos Estados Unidos.
O consenso da Refinitiv espera que a receita da JBS será de R$ 93,5 bilhões, o Ebitda, de R$ 4,7 bilhões e o lucro líquido, de 772,1 milhões. Para a Marfrig, as projeções são de R$ 31,6 bilhões, R$ 2,5 bilhões e R$ 542,5 bilhões, na mesma ordem.
A BRF, dona da Sadia e da Perdigão e mais exposta à proteína de frango, por fim, deve enfrentar um problema de oferta e demanda tanto na sua cadeia nacional quanto na internacional, além de ser também impactada pelo preço dos grãos, como a PPC.
“Para aves, o mercado brasileiro enfrentou uma dinâmica desafiadora de excesso de oferta, e uma demanda internacional mais fraca fez com que os preços de aves caíssem em dezembro para o menor nível do segundo semestre (US$ 2,1 por quilo)”, comenta a XP Investimentos. “As vendas dos natalinos devem contribuir positivamente para o resultado do trimestre, mas são insuficientes para compensar a elevação dos custos”, complementa a Guide.
O consenso Refinitiv projeta uma receita líquida de R$ 31,6 bilhões para a BRF no quarto trimeste, um Ebitda de R$ 2,5 bilhões e um lucro líquido de R$ 542,5 milhões.
Futuro é nebuloso para frigoríficos brasileiros
Se os resultados do quarto trimestre tendem a ser negativos para os frigoríficos brasileiros, por enquanto, os analistas também não estão muito otimistas com o futuro no curto e médio prazo.
“O começo desse ano também foi, aparentemente, fraco. Carne de frango continua com preço baixo. Carne bovina havia um otimismo com a reabertura chinesa, mas agora estamos esperando mais como será a dinâmica de volta do mercado, após o ano novo Chinês. Normalmente as exportações para a China começam a acelerar a partir do segundo trimestre”, explica Leonardo Alencar, analista da XP Investimentos. “Nos Estados Unidos, há a espera de contração de margens, com a leitura piorando cada vez mais. A contração de rebanho lá está mais intensa do que o esperado”.
Os problemas noticiados recentemente, segundo ele, ajudam a deteriorar o cenário para a JBS, Marfrig, BRF e Minerva.
Hoje, por exemplo, o governo brasileiro anunciou que suspenderá as exportações para a China por conta do caso de vaca louca. A notícia vem justo em um momento no qual a demanda deveria começar a acelerar, como já mencionado, por conta do fim do ano novo chinês, e, por enquanto, não se sabe quanto tempo o embargo durará.
“O que prejudica muito agora é a leitura de gripe aviária. Europa teve muitos problemas com isso, Estados Unidos também. Normalmente não chega na América do Sul, mas desceu para o Caribe, depois para a Colômbia e para Venezuela. Agora, parece ter descido mais”, comenta Alencar.
“Esses países tem a Amazônia nos separando, que é uma barreira natural. Chile também, com as cordilheiras. Quando falamos em caso na Bolívia e suspeita no Paraguai, que não tem barreiras naturais, assusta um pouco mais. As chances aumentaram muito. O risco é alto, mas enquanto nada acontecer, nada muda. As ações, contudo, sofrem um pouco”, explica o analista da corretora.
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