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palavras-chave: Morgan sobe preço-alvo da Sabesp e mantém preferência; veja recomendações para setor; invistaja.info;
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O Morgan Stanley reiterou seu otimismo e a preferência pela Sabesp (SBSP3), mantendo a recomendação de compra e elevando o preço-alvo de R$ 128 para R$ 145, em razão do potencial de crescimento expressivo diante da grande oportunidade de investimentos no setor de saneamento.
Analistas lembram que setor de água e esgoto brasileiro passa por transformações em um mercado grande e de alto crescimento, com desafios para atingir a universalização (99% com acesso à água e 90% a esgoto até 2033). Décadas de subinvestimento e incentivos desalinhados resultaram em baixa cobertura: mais de 30 milhões de pessoas ainda não têm acesso à água e mais de 90 milhões não possuem coleta de esgoto.
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Um robusto pipeline prevê aproximadamente R$ 100 bilhões em investimentos a serem leiloados no curto prazo, ainda distante dos R$ 900 bilhões estimados como necessários até 2033 para alcançar o serviço universal.
Neste contexto, o Morgan espera que companhia privadas sejam muito ativas em oportunidades de crescimento inorgânico, ganhando participação de mercado, com destaque para Sabesp e Equatorial (EQTL3), enquanto as estatais provavelmente ficarão atrás.
Mesmo sem considerar oportunidades inorgânicas, Sabesp e Equatorial apresentam potencial de valorização de 20% e taxa interna de retorno (TIR) real médio de 12%, com crescimento acima da média e sólida governança. Caso a SBSP vença o programa UniversalizaSP, estima-se adicionar R$ 6,0 por ação para SBSP3 e R$ 1,0 por ação para EQTL3, considerando Capex de R$ 25 bilhões e retorno de 200bps acima do custo de capital.
O Morgan Stanley também reiterou a recomendação equal-weight (exposição em linha com a média, equivalente à manutenção) para Copasa (CSMG3) e Sanepar (SAPR11), elevando os preços-alvo para R$ 28 e R$ 40, respectivamente. O banco destaca que as ações apresentam perfil risco-retorno equilibrado e baixa visibilidade sobre catalisadores binários. Apesar dos recentes aumentos nos preços-alvo (cerca de 35% em média), os papéis tiveram bom desempenho nos últimos 12 meses (26% em média), superando significativamente o IBOV e o IEE.
Sabesp medidas de economia de água
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O JPMorgan avaliou que a queda de quase 2% das ações da Sabesp na véspera parece exagerada, apesar das preocupações do mercado com iniciativas de economia de água em meio a baixos níveis dos reservatórios.
A companhia anunciou medidas para reduzir o consumo de água devido a afluências abaixo do esperado, que deixaram os reservatórios em 40% de sua capacidade, abaixo da média de cinco anos para agosto (55%). Como parte do plano, a Sabesp reduziria a pressão nas tubulações em determinados períodos do dia, o que poderia impactar o volume de fornecimento.
O banco destaca que as iniciativas do estado de São Paulo parecem conservadoras, pois os níveis dos reservatórios da Sabesp não apresentam risco elevado. Além disso, os impactos financeiros potenciais são limitados, estimados em cerca de 0,1% do valor de mercado.
Segundo o JPMorgan, os reservatórios da Sabesp estão em condições mais confortáveis em comparação com crises anteriores (40% da capacidade versus 10% em 2015). A depleção média dos reservatórios entre o final de agosto e novembro, período que antecede a estação chuvosa, tem sido inferior a 15 pontos percentuais nos últimos seis anos. Desde 2015, a Sabesp também investiu em novos recursos hídricos, como a usina de São Lourenço, que adicionou 5% da capacidade total desde 2018.
Em termos financeiros, o impacto das iniciativas de economia de água por 90 dias poderia atingir aproximadamente 2% do EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) do 4T25 ou 0,1% do valor de mercado. Considerando uma economia planejada de 4 m³/s por 8 horas/dia durante 90 dias, a perda de receita combinada de água e esgoto poderia chegar a R$ 110 milhões por trimestre.
O JPMorgan ressalta ainda três fatores mitigadores:
Os clientes da Sabesp têm uma “conta mínima de água”, o que limita a perda de receita;A redução de pressão nas tubulações também diminui custos de energia e perdas de água (aproximadamente R$ 10-20 milhões);A companhia poderia solicitar uma revisão extraordinária da tarifa em caso de prolongamento das medidas de economia e altos custos financeiros.
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