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Edição MarketMsg e invistaja.info
palavras-chave: Sabesp (SBSP3): XP vê chance de privatização de 80% e eleva preço-alvo para R$ 110; invistaja.info;
CEEB3 | P/Cap.Giro: -11.71 | P/Ativo: 0.372 | Div.Brut/Pat.: 2.22 | ROIC: 0.1561 | Liq.2meses: 27889.2 | DY: 0.1149
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A XP Investimentos revisou suas estimativas para Sabesp (SBSP3) considerando o novo modelo regulatório proposto, os resultados financeiros mais recentes e o aumento da probabilidade de a privatização ocorrer. Com base nisso, a instituição financeira manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de R$ 80 para R$ 110.
O novo preço-alvo considera as seguintes probabilidades: 20% de chance de a companhia manter-se estatal, 40% de privatizar com um parceiro estratégico e 40% de privatizar como uma Corporation.
O time análise da XP avalia que a nova proposta foi uma notícia positiva, pois reduziu o risco regulatório para a empresa. Também acredita que o governo está se movendo de acordo com o cronograma da privatização, e acredita que as chances de privatização aumentaram consideravelmente com os recentes acontecimentos nos âmbitos político e regulatório.
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Desde a última atualização da corretora em outubro, vários acontecimentos mostram que a privatização pode ocorrer até meados de 2024, o que levou a XP elevar a probabilidade de privatização para 80% em suas estimativas.
Analistas destacam a aprovação do projeto de lei na Assembleia de São Paulo, o marco regulatório proposto, a derrota de várias ações judiciais contra o processo e o apoio político de participantes importantes, como o prefeito da cidade de São Paulo.
Segundo relatório, ainda há muitas etapas essenciais a serem cumpridas, tais como: (i) as aprovações municipais; (ii) o modelo de governança que será implementado para a Companhia; (iii) a seleção do parceiro estratégico (as notícias mais recentes afirmam que esse parceiro teria uma participação de 15% com um período de lock-up de 5 anos e seria escolhido em um leilão antes da oferta pública); e (iv) a oferta pública na bolsa de valores.
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A XP também comenta que modelo inclui o reconhecimento do capex anual nas tarifas, em comparação com a estrutura anterior, que incluía o capex em uma base prospectiva nos ciclos de revisão tarifária. Também está considerando períodos de cinco anos para as revisões. Com relação ao compartilhamento de eficiência, a corretora assume 50% de compartilhamento na segunda revisão e 75% nas revisões seguintes.
Em termos de avaliação, a XP disse que tem a preocupação de que potenciais parceiros estratégicos possam reconsiderar suas ofertas se o preço das ações ultrapassar suas metas internas de retorno. Além disso, acredita que os investidores prefiram uma parceria estratégica a um cenário de “Corporation”. Diante disso, o Valuation de 1,0 vez o EV/RAB (EV = enterprise value, ou valor de mercado + dívida líquida”; RAB = base de ativos regulatórios) parece ser uma referência importante para os investidores estratégicos que buscam a aquisição. “Um valor adicional provavelmente viria de uma operação mais eficiente do que os níveis regulatórios devido ao know-how do parceiro estratégico”, destacam.
Considerando que a privatização ocorrerá, analistas vêem um cenário em que um parceiro estratégico é escolhido e outro em que a “Corporation” se materializa.
Com um parceiro estratégico, segundo relatório, os ganhos operacionais devem ser obtidos mais rapidamente, dada a experiência do parceiro – nesse caso, a XP acredita que a empresa alcançaria um preço-alvo de R$ 127 por ação.
Como uma corporation, esses ganhos devem ser obtidos em um ritmo mais lento e talvez nem sejam totalmente obtidos – nesse caso, a empresa teria um preço-alvo de R$ 115 por ação. Para fins de valuation, a instituição financeira atribuiu probabilidades iguais para cada cenário (40%) e 20% de que a privatização não ocorra (preço-alvo de R$67/ação). Com esses três cenários, a XP tem um preço-alvo ajustado por probabilidades para a Sabesp de R$ 110,0 por ação.
palavras-chave: Sabesp (SBSP3): XP vê chance de privatização de 80% e eleva preço-alvo para R$ 110; invistaja.info;
FARIA LIMA | mercados | invistaja.info – Sabesp (SBSP3): XP vê chance de privatização de 80% e eleva preço-alvo para R$ 110
REFLEXÃO: Bill Mann, da Motley Fool Asset Management: Busque investir em conjunto com grandes gestores, depois, é só ser paciente.
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