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A Sanepar (SAPR11) informou, nesta semana, que recebeu R$ 4,05 bilhões referente à quitação do precatório, de ação judicial contra a União sobre imunidade tributária do Imposto de Renda Pessoa Jurídica (IRPJ). A notícia fez com que as units da companhia de saneamento avançassem quase 2% na terça-feira.
O time de análise da Genial Investimentos avaliou que o recebimento do precatório representa um evento extraordinário e relevante para a companhia, com potencial de destravar valor equivalente a cerca de 40% do valor de mercado da companhia.
No entanto, a corretora destacou que o impacto efetivo para os acionistas dependerá da definição da Agência Reguladora de Serviços Públicos Delegados do Paraná (AGEPAR) sobre a parcela a ser revertida à modicidade tarifária (desconto em tarifas para usuário final com os recursos recebidos). Considerando que 70% do valor das indenizações devem ser revertidos, a Genial trabalha com a hipótese conservadora de que cerca de R$ 845 milhões serão efetivamente apropriados pela Sanepar, valor já refletido no balanço da empresa.
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Mesmo assim, a Genial ressalta que se esses recursos fossem integralmente distribuídos, poderiam gerar um dividendo extraordinário de aproximadamente 8,3%, reforçando a atratividade das ações no curto prazo.
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Analistas destacam que a Sanepar não depende desses recursos para financiar seus investimentos, já que os serviços de água estão universalizados, as Parcerias Público-Privadas (PPPs) estão em operação e o endividamento é controlado, com dívida líquida/EBITDA de aproximadamente 1,7 vez. Até a decisão final da reguladora, a corretora mantém recomendação neutra e preço-alvo de R$ 28, mas enxerga o recebimento do precatório como um gatilho positivo relevante para a tese de investimento em SAPR11.
O Santander, por sua vez, vê o anúncio como positivo para a Sanepar, pois indica avanço no processo, embora espere uma reação mais significativa do mercado após a decisão final da Agepar. O cenário base do Santander considera que a Sanepar poderia reter R$ 1,0 bilhão, equivalente a cerca de 10% de seu valor de mercado atual.
Embora já reconhecido contabilmente e incluído no orçamento federal, o valor do precatório (R$ 4,07 bilhões nas demonstrações do 2º trimestre de 2025 da Sanepar) não tinha data definida para entrada de caixa, reforçando o caráter positivo do anúncio recente.
O Santander reiterou recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 42,43.
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REFLEXÃO: Tim Hanson, da Motley Fool: Compre ações impressionantes por preços que não refletem sua grandiosidade.
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