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ListenToMarket: Suzano: ação desaba após notícia sobre oferta bilionária por ativos da IP; por quê? – Áudio gerado às: 17:40:23
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As ações da Suzano (SUZB3) registraram forte queda na sessão desta terça-feira (7) após notícia da Reuters de que a companhia de papel e celulose brasileira contatou a International Paper (IP) sobre uma oferta toda em dinheiro que pode ser avaliada em quase US$ 15 bilhões, segundo fontes ouvidas pela agência. O papel SUZB3 teve baixa de 12,27%, a R$ 52,18, liderando as perdas do Ibovespa. Já as ações da International Paper negociadas em Wall Street subiam 5,20%, a US$ 38,84. O contato ocorreu menos de um mês depois que a IP acertou acordo para comprar a produtora britânica de embalagens DS Smith por US$ 7,2 bilhões. A transação, que tem previsão de ser concluída no quarto trimestre deste ano, pode ser interrompida pela oferta da Suzano.
Baixe uma lista de 10 ações de Small Caps que, na opinião dos especialistas, possuem potencial de valorização para os próximos meses e anos, e assista a uma aula gratuita A Suzano, que tem um valor de mercado de US$ 15,2 bilhões, fez a comunicação da oferta equivalente a US$ 42 por ação verbalmente ao conselho de administração da IP e pode submeter uma proposta formal nos próximos dias, disseram as fontes.
A International Paper está preparada para rejeitar a oferta da Suzano como inadequada, disse uma das fontes.
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A Suzano, que é a maior produtora de celulose de eucalipto do mundo, está em negociações para uma linha de financiamento que possa apoiar sua oferta e informou a IP que a proposta é condicionada ao abandono da compra da DS Smith, disseram as fontes.
Representantes da IP não comentaram o assunto de imediato e a Suzano afirmou que não vai se manifestar.
A tentativa da Suzano sobre a IP ocorre alguns anos depois que a Klabin (KLBN11) anunciou a compra de operações de papelão ondulado e papéis para embalagens da companhia norte-americana no Brasil, em um negócio de R$ 330 milhões.
No ano passado, a irlandesa Smurfit Kappa fez acordo para comprar a norte-americana WestRock em um negócio de US$ 20 bilhões.
A IP disse no mês passado que a transação com a DS Smith aumentaria sua penetração na Europe e poderia gerar sinergias anuais antes de impostos de pelo menos US$ 514 milhões.
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A combinação com a IP faria da Suzano um grupo relevante no mercado global de embalagens de papel.
Poucas sinergias
Para o Morgan Stanley, o investimento potencial relatado daria à Suzano exposição a embalagens em um mercado maduro e reduziria a volatilidade de seus lucros – a empresa já manifestou interesse em integrar o downstream no passado.
“Dito isto, embora os negócios da IP sejam periféricos aos da Suzano, não conseguimos ver sinergias significativas. O principal negócio da IP são embalagens industriais, que utilizam principalmente celulose de fibra longa e fibras recicladas (a Suzano produz apenas celulose de fibra curta). A IP também possui operações de celulose, mas a IP produz principalmente celulose de fibra longa. Além disso, o valor relatado do negócio é substancial e quase corresponde ao valor de mercado atual da Suzano (cerca de US$ 15,3 bilhões)”, ressalta o Morgan.
Assumindo um valor de transação hipotético de US$ 14,6 bilhões, o banco calcula uma dívida líquida/Ebitda (dos últimos doze meses) pro forma de 5,4 vezes (versus indicador reportado no 4T23 de 3,1 vezes). Usando a sua previsão de Ebitda para os próximos doze meses e estimativas de consenso para a IP, a alavancagem líquida pró-forma diminuiria para cerca de 5,2, mas ainda estaria bem acima do limite da política de dívida líquida/Ebitda da empresa durante determinados períodos dos ciclos de investimento de 3,5 vezes.
“De acordo com a política de endividamento da Suzano, caso o índice seja descumprido temporariamente devido a alterações abruptas de fatores externos, a empresa poderá adotar um limite temporário de 4,0 vezes por até dois trimestres. Além disso, calculamos que o valor da transação implica um múltiplo EV/Ebitda nos últimos doze meses de 9,0 vezes versus 7,2 vezes da Suzano”, avalia o banco.
(com Reuters)
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REFLEXÃO: Eddy Elfenbein, dono do site Crossing Wall Street: Seja paciente e ignore modismos. Foque no valor e não entre em pânico.
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