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Edição MarketMsg e invistaja.info
palavras-chave: Tenda (TEND3) reverte lucro e tem prejuízo de R$ 268,5 mi no 4º tri de 2021; analistas apontam resultado para “esquecer”; invistaja.info;
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A Tenda (TEND3) registrou prejuízo líquido de R$ 268,5 milhões no quarto trimestre de 2021 (4T21), revertendo lucro de R$ 72 milhões observado no quarto trimestre de 2020.
Segundo a empresa, o resultado foi impactado pelo andamento de obras devido as revisões orçamentárias.
O lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) foi negativo em R$ 216,9 milhões no 4T21, contra resultado positivo de R$ 110,2 milhões no 4T20.
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A receita líquida somou R$ 517,2 milhões entre outubro e dezembro do ano passado, baixa de 24,6% na comparação com igual etapa de 2020.
A companhia finalizou esse trimestre com um resultado financeiro negativo de R$ 24milhõese no acumulado negativo em R$ 60 milhões. O desempenho do ano foi prejudicado dado que a rentabilidade das aplicações (benchmark100% CDI) sobre uma posição de caixa livre menor não conseguiram fazer frente ao custo de dívida que vem aumentando com a captação de dívidas adicionais desde o início da pandemia.
A provisão para perdas (PDD), apresentou reversão de R $10 milhões neste trimestre encerrando ano em R$ -25 milhões (+56% a/a).
O prejuízo bruto ajustado totalizou R$ 56,6 milhões no 4T21, revertendo lucro bruto ajustado de R$ 216,4 milhões no mesmo trimestre de 2020.
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês) atingiu -14,1% no 4T21, queda de 28 p.p. na comparação com igual etapa de 2020.
Já retorno sobre o capital investido (ROIC, na sigla em inglês) foi de -6,9% no trimestre, recuo de 26,5 p.p. em relação ao mesmo trimestre de 2020.
As despesas gerais e administrativas (G&A) totalizaram R$ 53 milhões no 4T21, aumento de 39% na comparação com o 4T20.
Números não foram bons
Para analistas de mercado, os resultados da construtora foram fracos.
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O Credit Suisse destaca que a Tenda é a primeira empresa do setor a apresentar margem bruta negativa no trimestre como reflexo de derrapagens de custos e necessidade de revisões orçamentárias.
Analistas do Credit Suisse acreditam que o setor como um todo pode enfrentar efeitos semelhantes, já que a pressão inflacionária pode vir dos custos de materiais ou mão de obra, que podem começar a subir em breve. Como tal, parece provável que o mercado atribua um custo de capital próprio mais alto para as construtoras por enquanto. Embora a Tenda tenha apresentado estratégias claras para recuperar sua margem, o banco prefere ver sinais claros de melhora antes de se posicionar no setor.
O banco mantém classificação neutra para Tenda, e preço-alvo de R$ 23 frente a cotação de quinta-feira (10) de R$ 12,25.
Em relatório, a XP destacou em título que a companhia teve “outro trimestre para esquecer”.
“A Tenda divulgou resultados fracos no 4T21, prejudicados por um aumento de custos bem acima das expectativas, levando a margem bruta ajustada para -10,9%, bem abaixo da nossa estimativa de 21,9%, e negativamente impactada por uma inflação de custos de construção ainda forte, perda de produtividade mais forte do que o esperado devido à pandemia e uma falha estratégia de orçamento de infraestrutura”, apontam os analistas da casa.
Mas, apesar dos resultados financeiros fracos, no lado operacional a Tenda apresentou números sólidos, em grande parte impulsionados por lançamentos robustos de R$ 836 milhões no período, avalia a XP.
O Bradesco BBI também destaca que “esse foi um trimestre para esquecer”.
“Os resultados do 4T21 vieram significativamente mais fracos do que o esperado, mesmo permitindo os impactos contábeis que o fazem parecer ainda pior (margem bruta negativa no trimestre inclui a reversão de períodos passados e não é o que a Tenda está realmente produzindo)”, apontam.
Neste sentido, embora parte da significativa redução do consenso nos lucros para 2022 possa se refletir no acumulado do ano de -27% no desempenho das ações (versus -4% para seus pares de baixa renda), os impactos dos níveis de custos mais altos sustentados sugerem que o caminho para a recuperação será apenas gradual ao longo de 2022 e 2023, mesmo considerando as mudanças potencialmente positivas que estão sendo discutidas em termos do programa Casa Verde e Amarela, aponta o BBI.
“Além disso, ainda nos falta visibilidade sobre se a guerra na Ucrânia levará a gargalos adicionais nas cadeias de abastecimento de materiais (por exemplo, aço e alumínio), e potencialmente outra onda de revisões orçamentárias. Neste sentido, enquanto aplaudimos e confiamos na transparência e na vontade da administração de revisar alguns dos principais pilares estratégicos da empresa (que podem desacelerar temporariamente os lançamentos e reduzir o SoS – velocidade das vendas – enquanto a Tenda estabelece uma nova estratégia de preços), deixamos o resultado do 4T21 com a impressão deque pode ser muito cedo para afirmar que o momento ruim da Tenda já terminou”, destacam.
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REFLEXÃO: Michael Kitces, conselheiro financeiro: Invista pensando no longo prazo, não especule, mas, não ignore as flutuações do mercado.
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