Títulos domésticos de incorporadoras da China enviam alerta

04 de novembro de 2021 Atualizado 04 de nov., 11:30

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Edição invistaja.info e MarketMsg

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(invistaja.info) — As vendas de títulos em dólar do setor imobiliário da China se intensificaram na quinta-feira em meio a sinais de problemas no mercado doméstico do país, muito maior do que o offshore.

A Kaisa Group liderou a queda dos títulos offshore da China, depois que um produto financeiro garantido pela incorporada não efetuou um pagamento. O título em dólar com cupom de 4,75% e vencimento em 2022 da Shimao Group esteve perto da maior baixa já registrada. A dívida de alto rendimento em dólar da China caiu pela décima sessão em 11 dias, com os rendimentos acima de 21%. A negociação com dois títulos em yuan foi suspensa após caírem mais de 20%.

Incorporadoras imobiliárias da China estão em um círculo vicioso, pois os juros crescentes tornam o refinanciamento dos próximos vencimentos muito caro, o que leva a mais perdas dos títulos com a precificação por operadores de possíveis reduções de preço. O mercado imobiliário em desaceleração e regras rigorosas para alavancagem aumentam os desafios. Enquanto isso, agências de classificação de risco têm rebaixado empresas do setor no ritmo mais rápido já registrado.

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“Os rebaixamentos em massa de rating e a falta de flexibilização significativa das restrições ao setor imobiliário desencadearam a queda dos títulos domésticos”, disse Zhijun Zhang, presidente da Beijing Dingnuo Investment Management. “Há maior preocupação com o número crescente de incorporadoras privadas, especialmente depois da drástica desaceleração das vendas.”

Os preços de imóveis residenciais caíram pela primeira vez em mais de seis anos em setembro, enquanto a taxa de terrenos não vendidos subiu para o maior nível desde pelo menos 2018.

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Até agora, a turbulência tem se limitado em grande parte aos títulos offshore da China. Qualquer evidência de que o contágio está se espalhando para o mercado de crédito doméstico de US$ 12 trilhões pode levar autoridades chinesas a tomarem medidas para evitar uma possível crise de caixa. O banco central, que no fim de outubro injetou quase 1 trilhão de yuans (US$ 156 bilhões) no sistema bancário, está drenando liquidez esta semana.

“O setor imobiliário claramente não está fora de perigo, e a confiança no mercado onshore pode se tornar tão frágil quanto no offshore”, com mais de 300 bilhões de yuans em títulos do segmento imobiliário vencendo até o primeiro trimestre de 2022, de acordo com Wei Liang Chang, estrategista macro do DBS Bank.

A confiança no setor imobiliário – que, segundo algumas estimativas, responde por quase 25% do produto interno bruto da China – foi abalada pela crise de caixa da China Evergrande. Emissores chineses não realizaram pagamentos relacionados a mais de US$ 9 bilhões em títulos offshore este ano, e incorporadoras responderam por um terço do total.

Os planos do governo de expandir programas piloto de impostos sobre propriedades para cidades além de Xangai e Chongqing também preocupam investidores. Autoridades ainda não deram detalhes sobre onde o imposto será cobrado ou valor.

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