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palavras-chave: Usiminas: UBS BB vê 2T25 fraco, mas já precificado pelo mercado; ação sobe mais de 4%; invistaja.info;
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A Usiminas (USIM5) vê suas ações caírem cerca de 25% no acumulado de 2025, reforçando o cenário de que os ativos da siderúrgica têm consistentemente apresentado desempenho inferior ao universo mais amplo de materiais básicos nos últimos anos. O UBS BB aponta, por outro lado, a média de ações do setor siderúrgico de queda de 5-10% e alta das mineradoras de 6-7%.
Os analistas do banco apontam que a maior parte desse desempenho inferior ocorreu nos últimos meses (queda de 23% no período), devido a expectativas fracas para os resultados do 2T25, que consideram justificadas.
A expectativa dos analistas é de que a Usiminas reporte no segundo trimestre de 2025 (2T25) um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) fraco de R$ 533 milhões no 2T25, representando uma desaceleração significativa de 27% trimestre a trimestre.
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No entanto, dado o desempenho recente, argumenta que o consenso já se ajustou e as expectativas parecem ter atingido o fundo do poço. “Calculamos que a ação está atualmente precificando níveis de Ebitda para 2025 em torno de R$ 2 bilhões, o que implica uma queda adicional nos lucros, que consideramos um pouco exagerada. Nossa análise de margens sugere alta probabilidade de queda nos custos antes da queda nos preços realizados no 3T25, implicando um risco de alta para os lucros do segundo semestre, o que não parece estar incorporado nos preços atuais das ações”, avaliam Caio Greiner, Arthur Biscuola e Fernanda Sardinha, que assinam o relatório.
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“Em resumo, acreditamos que o pior cenário para a Usiminas já está precificado nos níveis atuais, com níveis elevados de posições vendidas; dada a correção recente, os riscos agora parecem mais inclinados para o lado positivo. Antecipamos alguma cobertura de posições vendidas antes dos resultados do 2T25”, aponta a equipe, que ainda assim possui recomendação neutra para os papéis, com preço-alvo de R$ 7. Às 10h15 (horário de Brasília), os papéis subiam 4,49%, a R$ 4,19, nesta terça-feira (22), também por conta da alta do minério na sessão.
A recomendação segue sendo de relativa cautela, com os analistas lembrando que a Usiminas passou por muitos desafios nos últimos 15 anos, o que levou a ação a ser negociada a cerca de 0,3 vez o P/VPA (Preço/Valor Patrimonial por Ação).
Agora, com a Ternium no comando (uma das melhores operadoras de aço da América Latina), veem uma luz no fim do túnel para a Usiminas, mas o caminho pode ser turbulento.
“Vemos um caminho para a empresa elevar suas margens a níveis normalizados de cerca de 15% no longo prazo (contra menos de 10% hoje), mas isso deve levar algum tempo. (…) Como a confiança em nossas estimativas para 2025 ainda é baixa devido à visibilidade limitada sobre vários fatores-chave, preferimos manter a recomendação neutra”, aponta o UBS BB.
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