Multiplan: analistas veem sinais de que a tão esperada recuperação do setor de shoppings chegou

Ocupação, avanço nos aluguéis em mesmas lojas ante o 2º tri de 2019 e incremento das vendas apesar de medidas de isolamento são sinais auspiciosos
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Edição MarketMsg e invistaja.info

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CMIG3 | Liq.Corr.: 1.62 | DY: 0.0756 | EV/EBIT: 7.06 | Liq.2meses: 5868820.0 | PSR: 0.984 | P/Cap.Giro: 4.61

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BRASIL | invistaja.info — A administradora de shopping centers Multiplan (MULT3) teve um lucro líquido de R$ 93,77 milhões no segundo trimestre de 2021, um aumento de 32,4% ante igual período de 2020. Na opinião dos analistas, o resultado demonstrou que a tão esperada recuperação do setor de shoppings começou.

Com isso, a ação tem uma forte sessão de ganhos. Às 13h50 (horário de Brasília), os ativos MULT3 subiam 4,84%, a R$ 24,04.

O Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciações e Amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) da empresa somou R$ 178,3 milhões, queda ano a ano de 1,4%. A receita líquida, por sua vez, totalizou R$ 275,56 milhões em um crescimento de 7,2% ante o segundo trimestre de 2020.

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Segundo os analistas Bruno Mendonça, Hugo Grassi e Pedro Lobato, do Bradesco BBI, o faturamento foi impulsionado por um forte avanço nas vendas, que representaram 78% do nível registrado no segundo trimestre de 2019, apesar dos centros comerciais terem operado apenas 72% do tempo, levando a uma redução nos descontos para os inquilinos.

Mais do que isso, apesar da redução nos descontos, o BBI ressalta que a inadimplência líquida da Multiplan ficou em 5,7% no segundo trimestre deste ano, a menor taxa desde o início da pandemia de Covid-19 (estava em 16,3% no segundo trimestre de 2020).

A taxa de ocupação, por sua vez, manteve-se em 94,6%, enquanto 85% do projeto ParkJacarepaguá foi arrendado. “A Multiplan continuou a apresentar uma forte mudança no mix de lojistas, avançando para serviços e lojas menores. Além disso, o ParkJacarepaguá, que será entregue no quarto trimestre, já tem uma taxa de ocupação de 85%, sem sinais de enfraquecimento durante um período tão crítico de aproximação da abertura”, escrevem os analistas.

Em suma, o Bradesco entende que os resultados traçam um cenário melhor do que o esperado para a Multiplan, com as vendas reforçando uma correlação positiva com o número de horas em operação durante o processo de reabertura.

“A surpresa positiva veio de como essa recuperação de vendas já está se refletindo nas receitas de aluguel da empresa, sugerindo que os descontos estão sendo reduzidos. Nossa leitura positiva dos resultados vai além dos números apresentados e também sugere tendências de recuperação acelerada para o resto do ano, o que pode levar a leituras cruzadas positivas para outros players e para a indústria de shoppings no Brasil”, conclui o banco.

A recomendação do Bradesco BBI para as ações MULT3 é outperform (desempenho esperado acima da média do mercado) com preço-alvo estimado de R$ 32,00, o que equivale a uma valorização de 39,56% em relação ao nível de fechamento dos papéis na quarta-feira (28).

Já os analistas Alex Ferraz, André Dibe, William Estrela Dantas e Pablo Ordóñez, do Itaú BBA, destacam que a demonstração de resultados da Multiplan foi bastante sólida não obstante o cenário de restrições ao número de horas de operação.

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De acordo com eles, os números fracos de abril foram ofuscados por uma drástica recuperação em maio e junho. “Alguns ativos superaram os números de 2019 em termos de vendas, como Village Mall e Park Shopping Canoas”, exaltam os analistas.

Os aluguéis em mesmas lojas também foram um destaque positivo, na avaliação do Itaú BBA, atingindo 11,9%, na comparação com os patamares do segundo trimestre de 2019, bem abaixo da inflação acumulada do período, mas indicando que a companhia está conseguindo reverter descontos concedidos durante os lockdowns.

Em relação aos dados econômico-financeiros, a receita bateu em 16% as expectativas do banco e chegou a 91% dos níveis do segundo trimestre de 2019. Por outro lado, o resultado financeiro melhor que o esperado foi, segundo os analistas, parcialmente ofuscado por maiores impostos, levando os fundos de operações a R$ 155 milhões, valor 25% acima do que esperava o Itaú, porém 4% abaixo do registrado no segundo trimestre de 2019.

O Itaú BBA tem recomendação outperform para as ações da Multiplan, com um preço-alvo para 2022 de R$ 30,80, o que dá um upside de 34,32% sobre o fechamento de quarta.

A XP também considerou que o resultado pôs a recuperação à vista no cenário de shoppings. O destaque ficou também com o aumento de quase 12% nos aluguéis em mesmas lojas em relação a 2019 e à taxa de ocupação de 94,6%.

“Assim, o trimestre reiterou a tendência de recuperação após a flexibilização das atividades comerciais em meados de abril e esperamos que os números continuem melhorando conforme as operações dos shoppings voltem à normalidade”, argumenta a equipe da corretora.

Na XP, a Multiplan tem recomendação de compra para suas ações e preço-alvo de R$ 29,50, o que corresponde a uma valorização de 28,65% sobre o fechamento da véspera.

Segundo dados compilados pela Refinitiv, a Multiplan acumula sete recomendações de compra, quatro neutras e duas de venda entre diversos bancos, corretoras e casas de análise que acompanham as ações da empresa. O preço-alvo médio para as MULT3 é de R$ 27,30, o que redunda em um upside de 19,06% sobre o fechamento de ontem.

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REFLEXÃO: Rich Greifner, da Motley Fool: Pense a longo prazo, seja paciente e busque por retornos assimétricos.

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