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Bill Ackman fez duras críticas a dois segmentos em forte expansão nos mercados e bastante populares entre traders de curto prazo: os ETFs com alavancagem tripla e as opções com vencimento no mesmo dia (conhecidas como 0DTE).
Em uma série de publicações na rede social X, o bilionário fundador da Pershing Square Capital Management questionou o uso excessivo de alavancagem no mercado, perguntando aos seus 1,7 milhão de seguidores: “Como os ETFs alavancados em 3x e as opções Zero Days to Expiration contribuíram para a sociedade ou para a economia?”
Os fundos alavancados, que permitem amplificar a exposição a um ativo ou índice e são, em geral, destinados a operações de curtíssimo prazo, movimentam cerca de US$ 100 bilhões, segundo dados compilados pela Bloomberg. Eles se tornaram uma aposta frequente entre investidores que buscam lucrar com a recente volatilidade dos mercados. Um ETF triplo alavancado de tecnologia, negociado sob o código TQQQ, recebeu mais de US$ 2,3 bilhões até quinta-feira, o que o coloca a caminho de registrar sua maior captação semanal em 15 anos.
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As chamadas opções de dia zero — contratos que expiram em menos de 24 horas — também dispararam em popularidade. Alguns investidores apontam que esses derivativos tendem a amplificar a volatilidade do mercado acionário como um todo.
Ackman afirmou que esses instrumentos e o uso excessivo de alavancagem em geral representam um risco à saúde dos mercados financeiros. Segundo ele, o elevado grau de alavancagem está “provocando movimentos extremos nos mercados” e tornando-os “cada vez menos confiáveis como indicadores de curto prazo dos efeitos das políticas públicas”.
“Não entendo como é bom para o mundo permitir que investidores em ações operem com alavancagem de 10 para 1 e investidores em Treasuries e moedas com 100 para 1”, escreveu Ackman.
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A equipe de Ackman não respondeu imediatamente a pedidos de comentário. Ele não é o primeiro gestor a criticar os ETFs altamente voláteis — que podem ampliar ganhos, mas também impor perdas expressivas em apostas mal posicionadas.
Os movimentos recentes em alguns desses fundos reforçaram as críticas. Dois ETFs alavancados focados na criptomoeda Ether estão entre os maiores perdedores do ano, com quedas superiores a 80%. Vários fundos expostos às ações da Tesla, que vêm sofrendo forte desvalorização, acumulam perdas de cerca de 70%.
Por outro lado, muitos emissores desses ETFs defendem que os investidores geralmente compreendem os riscos ao aplicar recursos em produtos altamente alavancados. Em outras palavras, estão livres para apostar onde acreditam haver oportunidade de ganho rápido.
“Como libertário, eu odiaria ver os reguladores tentando ‘proteger’ os investidores deles mesmos, restringindo o uso dessas ferramentas poderosas. Elas são excelentes para quem quer fazer grandes apostas de curto prazo”, disse Rob Arnott, da Research Affiliates, à Bloomberg. “Não são tão boas para o investidor de longo prazo. E nem tão ruins para quem aposta na baixa e mantém a posição.”
©2025 Bloomberg L.P.
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REFLEXÃO: Harold Pollack, da Universidade de Chicago: Guarde entre 15 e 20% e invista em fundos de índices com taxa baixa.
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