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palavras-chave: Raízen (RAIZ4): prejuízo bilionário reforça preocupações com caixa, apontam bancos; invistaja.info;
A Raízen (RAIZ4) teve prejuízo líquido de R$ 7,3 bilhões no quarto trimestre da safra 2025/26, ante resultado negativo de R$ 2,5 bilhões no mesmo período da safra anterior.
Na avaliação do JPMorgan, a companhia apresentou um trimestre de resultados mistos. Apesar de a receita líquida ter recuado 11,1% na comparação anual, para R$ 51,3 bilhões, o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado avançou 46%, para R$ 2,9 bilhões, impulsionado principalmente pelo forte desempenho da divisão de distribuição de combustíveis no Brasil.
O banco ressalta, porém, que o prejuízo foi pressionado pelo aumento das despesas financeiras, por provisões contábeis sem efeito caixa relacionadas à perda de valor de ativos (impairment) e por despesas com reestruturação.
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O principal destaque positivo do trimestre foi a operação brasileira de distribuição de combustíveis. Os volumes comercializados cresceram 8,2% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o Ebitda ajustado da divisão avançou 60,4%, para R$ 1,7 bilhão. A margem também apresentou forte expansão, alcançando R$ 246 por metro cúbico, alta de 48,2% na comparação anual.
Ainda assim, o JPMorgan chama atenção para a pressão sobre a geração de caixa. O fluxo de caixa livre foi negativo em R$ 7,6 bilhões no ano, refletindo principalmente necessidades de capital de giro e um ambiente de crédito mais restritivo. Com isso, a alavancagem encerrou o trimestre em 5,2 vezes a relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado dos últimos 12 meses, ante 3,2 vezes um ano antes.
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Os analistas do Bradesco BBI, Vicente Falanga e Gustavo Sadka também veem o resultado com cautela. Mesmo com as melhorias na distribuição de combustível, eles destacam que o elevado consumo de caixa da Raízen em 2026 ressalta a gravidade de seus desafios financeiros.
Para 2027, a dupla projeta uma queima de caixa contínua de R$ 5 a 6 bilhões, apesar dos ganhos na distribuição de combustível e dos esforços para reduzir o consumo de despesas de capital e de giro.
“Essa trajetória sugere que a alavancagem se aproximará de 6 vezes, com as reservas de caixa caindo de R$ 13,6 bilhões para R$ 7 a 8 bilhões — provavelmente menores no primeiro semestre, à medida que as pressões sobre o capital de giro se intensificam sazonalmente”, escreveram os analistas.
Por fim, o BBI ressalta que essa dinâmica destaca a importância dos processos de recuperação extrajudicial e das alienações estratégicas da Raízen, incluindo a venda planejada das operações na Argentina.
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REFLEXÃO: Michael Batnick, gestor de patrimônios da Ritholtz: Evitar erros catastróficos é mais importante do que construir o portfólio perfeito.
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